滬指創41個月新低 費力猜底不如坐等“填坑”

　　淡化底部之爭 坐等反彈收益

　　儘管盤面所釋放出的三大信號顯示出階段底即將探明，但接下來出現的低點能否打上“中期底”的標簽，還有待驗證。其一，從經濟運作的情況來看，8月份PMI初值顯示出經濟繼續加速下行，所謂的季節性環比因素也無奈被大幅弱化，從這個角度而言，經濟底出現的時間只能繼續後延。而除了經濟自身慣性下行的壓力外，過去十年唯GDP的經濟增長方式退出歷史舞臺，更會令政府對經濟下行的容忍度加大，從這個角而言，未來經濟潛在增速回落是大勢所趨。其二，從政策層面來看，儘管貨幣寬鬆的新週期確立，但一方面，現階段政府不可能出臺諸如四萬億的超大規模刺激政策，另一方面，新增外匯佔款趨勢性下滑，或多或少會影響基礎貨幣的投放，未來流動性大概率會維持一個緊平衡的格局，流動性造牛的基礎也已不復存在。因而我們很難證實三季度可能出現的階段低點會是新的歷史底，未來只能走一步看一步。

　　不過，無論接下來市場出現的低點是階段底還是中期底，可以預期的是，在這一位置市場出現超跌反彈的幾率都較大。首先，技術層面的超跌反彈動能早就不斷在累積，目前只是缺乏一個反彈導火索。2132-2478-2242-2453-2055，半年多的時間，滬綜指在日K線上已構築了一個標準的“M頭”形態；而目前來看，滬綜指正在構築M頭的最後一筆。具體來看，M頭形態下，滬指的理論跌幅應為2453-2242點，即211點，也就是滬綜指理論上應該跌至2031點(2242-211點)附近。很顯然，目前滬指已跌至該區域，短期而言，股指繼續殺跌的動能已嚴重不足。其次，從基本面及政策面來看，儘管8月PMI初值情況不及預期，但經濟的運作情況還要繼續看8月份其他經濟數據以及9月份的一系列數據，究竟經濟是否存在環比企穩，還需繼續觀察；未來一旦數據好于預期，則市場將大概率掀起一波較有力度的反彈行情。另外，“十八大”召開在即，雖然市場目前更多是在等待管理層更明確的政策信號，但在此之前，政策層面的維穩動作仍會不斷出臺，這也會在一定程度上封鎖市場的下行空間。

　　現階段，與其去費力猜底，還不如以靜制動，坐等隨時可能出現的反彈行情。　

　　8月27日主力合約IF1209主力席位前十位持倉情況

　　持多單排名 持空單排名

　　名次 會員 持多單量 比上交易日增減 名次 會員 持空單量 比上交易日增減

　　1 國泰君安 7966 555 1 中證期貨 12760 -229

　　2 華泰長城 5163 1029 2 國泰君安 9793 -138

　　3 廣發期貨 4403 154 3 海通期貨 8563 1221

　　4 海通期貨 4157 -108 4 光大期貨 4862 1123

　　5 光大期貨 3299 312 5 華泰長城 4581 241

　　6 南華期貨 3181 162 6 申銀萬國 3663 510

　　7 銀河期貨 3022 232 7 廣發期貨 3630 757

　　8 中證期貨 2959 222 8 中糧期貨 3418 223

　　9 申銀萬國 2733 137 9 中信建投 2018 167

　　10 浙江永安 2615 -193 10 國信期貨 1973 620

　　匯總 39498 2502 55261 4495

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