資本市場是基於資訊定價的交易市場。對於眾多中小投資者來説，來自上市公司的公開資訊披露，幾乎是獲得作為交易決策的唯一來源。因此，上市公司公開資訊披露的及時、準確和全面，對於保護中小投資者權益來説，至關重要。

　　作為創業板熱門股票，上市公司華誼兄弟在新片上映前邀請眾多機構投資者觀看電影《私人訂制》，不料，一些基金經理對這部影片評價不佳。12月18日，華誼兄弟股價跌停，12月19日，再度大跌5.78%。對於眾多參與此次“炒票”行為的投資者來説，可謂損失慘重。由此引發的爭議是，華誼兄弟的這種做法是否涉嫌資訊披露違規？是否應當對這些提前觀看了影片的機構投資者們下達“封密碼”？

　　《上市公司資訊披露管理辦法》第二條規定，資訊披露義務人應當真實、準確、完整、及時地披露資訊，並且應當同時向所有投資者公開披露資訊。第三十條則規定，發生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格産生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時，上市公司應當立即披露，説明事件起因、目前狀態和可能産生的影響。

　　客觀而言，一部影片在全線上映前的口碑好壞與最終票房結果並沒有必然關係，口碑差也並不意味著必然導致票房失敗。因此，部分群體觀影感覺的好壞，能否在嚴格意義上算得上法定的資訊披露內容，尚存爭議。這可能也是證監會新聞發言人表示這屬於“新情況新問題”的原因之一。實際上，對於一部新片來説，小範圍的舉辦首映禮司空見慣，所有的投資者能夠在同一時間進行觀看幾乎是不可能的，這同樣也意味著並不是所有的投資者都能夠憑藉其個人感官來判斷票房的好壞，並進而預期可能會對上市公司股價産生的影響。

　　但關鍵問題在於，在《私人訂制》這部片子上，作為上市公司華誼兄弟人為製造了一個不公平的環境：這些機構投資者是受上市公司邀請而來的，並不是自發來觀影，其他的投資者則沒有這種機會來獨立判斷影片的好壞、可能的票房以及對於上市公司財務的影響，只能在一定程度上依賴於那部分提前觀看了《私人訂制》的機構投資者在各種社交網路上散佈的對於影片的評判。從這一點來看，這些提前觀影的機構投資者相對於其他投資者具有資訊上的優勢，並進而擁有了引導其他投資者預期的能力。本質上説，在二級市場上，華誼兄弟的行為使得部分機構投資者在資訊定價上具有優勢，人為製造了不公平的因素。

　　證監會主席肖鋼曾表示，資訊披露是投資者了解上市公司的主要渠道，也是實現投融資功能的重要基礎。資訊披露必須全面、準確、及時，並做到簡明、易懂、實用。在筆者看來，公開資訊披露的本質就在於，對於資訊披露義務人來説，是在同一時間向所有投資者提供完全相同的資訊作為投資決策依據，而不能人為製造不公平環境，做讓部分投資者具備資訊優勢的資訊披露的“私人訂制”。 (吳黎華)