昨日，銀行間市場交易商協會發佈了《非金融企業債務融資工具信用評級業務自律指引》(以下簡稱《評級指引》)，這是首個針對信用評級業務的自律制度。

　　債券熱發 評級“注水”

　　去年以來，公司債、企業債的發行規模均出現爆髮式增長，隨之所暴露的風險也使得市場對債券評級的可信度和獨立性日益重視。

　　中央國債登記結算有限責任公司的統計顯示，2012年，債市共發行各類債券86024.74億元，同比增長12.02%。

　　市場很多投資者對國內一些債券評級的可信度存疑。昨日，一位券商固定收益分析師對記者表示：“有些債券評級確實不太靠譜，會存在注水的情況。因此在我們具體操作中，會以評級機構的評級為參考基礎，但不能完全依賴它。”

　　比如，“中債登”的調查顯示，在城投債大幅擴容的情況下，市場對城投債的評級並不認可。該公司選用去年11月末未到期的991隻城投債為樣本，統計結果顯示，市場投資人對城投債的內部評級和外部評級的吻合度僅有72.65%，剩餘28.35%的債券投資人都有所下調。

　　據了解，目前中國市場上共有五大信用評級機構，包括中誠信國際、聯合資信、大公國際、上海遠東資信、鵬元評級。而其他小的評級機構更是數不勝數。

　　一位評級公司的人士對記者表示，由於評級行業目前尚沒有一部明確的監管法例來規範其操作，導致該行業因競爭過度而亂象頻出。

　　上述評級公司人士指出，評級行業這一兩年內“級別競爭”非常厲害，在這種無序競爭的條件下，很多債券評級都存在“水分”。“比如，一個企業需要發行債券時，會自行或者通過承銷商向多家評級機構發出通知。然後哪家評級機構反饋給他的評級高，他就把評級業務交給這家評級公司來做。為此，評級機構為了搶業務，還沒對發債企業進行詳盡的調查，就先承諾給出高評級。”

　　應建評級機構監督機制

　　業內人士指出，該《評級指引》的目的就是保證信用評級獨立性、增強評級品質控制和提高評級透明度，直接指向評級行業出現的“以價定級”等市場無序競爭、公信力不強等現象。

　　對此，《評級指引》要求，信用評級機構應遵循市場拓展與信用評級分離原則，不得採取低於行業公允價格、級別保證和詆毀同業等不正當競爭手段承攬業務。而受評企業、主承銷商及其他相關方不得以級別招標等不正當手段影響信用評級獨立性。

　　“中債登”建議，隨著評級機構統一監管的實現，下一步應建立有效的評級機構監督機制，由市場對評級公司的評級結果進行檢驗。具體措施可以採用獨立公允的第三方估值對評級結果進行檢驗，對於評級結果與第三方估值不一致的債券，評級機構要向監管當局作出解釋。 周宇寧