人民銀行于1月5日上午以利率招標方式開展了900億元5天期逆回購操作，中標利率為3.30%。

　　據記者了解，這是該期限逆回購品種的首次面世。而考慮到本週有逾千億元的逆回購到期，且無可對衝到期央票，則啟動5天期逆回購無疑有利於緩解銀行體系的短期流動性壓力。

　　就目前來看，節後首個交易日銀行間資金面總體延續寬鬆格局，長端利率下跌明顯，僅有7天回購利率出現了一定幅度的上行。

　　中債提供的數據顯示，截至1月4日收盤，銀行間回購利率14天和21天品種分別回落48.3個基點和55.4個基點，行至4.140%、4.100%。

　　“實際上，4日央行就向公開市場一級交易商進行了五天期逆回購的詢量。”有業內人士在接受記者採訪時坦言，“本次操作的主要目的，應該是為了對衝當日例行的存款準備金補繳。”

　　順德農商銀行固定收益研究員宋球紅亦表示，“今天的逆回購操作符合市場普遍預期。一方面，銀行需補繳法定存款準備金；另一方面，許多衝擊年末存款的短期資金這兩天會從銀行流出，這必將對銀行間資金面形成雙重衝擊。”

　　綜上，為滿足機構的資金需求，已然被視為常態流動性管理工具的“逆回購”操作勢在必行。

　　“預計1月的流動性狀況不會較2012年12月出現太大變動。”一位商行交易員指出，“首先，現階段貨幣政策維穩基調不變，7天、14天和28天期逆回購發行利率已經在3.35%、3.45%和3.60%位置持穩近三個月，任何過度的流動性緊張或者寬鬆央行均會進行有效對衝；其次，1月份影響流動性的突發因素十分有限。今年春節是2月10日，大家普遍預計，春節帶來的流動性緊張直到2月才會顯現。”

　　展望後市，業內對流動性的擔心更多集中于一季度中後期。在多數固定收益分析師看來，一季度一般是投資高峰時段，卻又是資金凈投放的低谷期，加上有春節等季節性緊張因素，在外匯佔款資金投放缺位的情況下，流動性壓力在所難免。楊溢仁