波司登16億存貨壓頂 非羽絨業務暫難當大任

時間:2012-11-29 10:07   來源:東方網

  正值寒冬,國內羽絨服老大波司登(03998.HK)迎來了一年中最興旺的季節。

  不過,面對行業的不景氣,波司登多元化之路似乎並不能在短期取得預期的效果。在寄予厚望的男裝業務不“給力”的情況下,波司登在2012/2013財年的戰略規劃中提出,仍然要以強項羽絨服為核心,實現多品牌化、四季化、國際化的“3+1”策略。

  由於從今年4月起開始向羽絨服經銷商收取加盟費以及四季化戰略等措施,在截至9月30日的2012/2013財年半年報中,波司登收入增長12.4%至約30.8億元,不過,權益持有人應佔凈溢利卻減少了3.4%。

  其中還應值得注意的是,中報顯示,截至今年9月30日,于銷售成本中確認為開支的存貨成本為16.67億元,比上年同期的16.18億元有所增加。

  核心業務收入佔比下滑

  近幾年,國內羽絨服市場一直處於增長放緩的態勢。2012年中國服裝協會羽絨服裝及製品專業委員會年度工作會議公佈,在種種壓力之下,羽絨服銷量連續4年同比負增長。同時,羽絨服裝行業呈現出一些新特點,如成本上升導致銷售單價上漲、反季銷量增速同比大幅下滑等。

  2012/2013財年上半年,波司登羽絨服業務收入為18.42億元,僅比去年同期增長了3.8%,佔總收入比為59.8%,比去年同期的64.8%有所下降。

  波司登投資部相關人士對《第一財經日報》稱:“過去,波司登、雪中飛和康博三個(羽絨服)品牌是共用一個管理團隊,很多資源可以共用,但是弊端是産品款式互相借鑒,每個品牌的定位不夠清晰。從今年開始也相應調整了羽絨服板塊的操作,採取分品牌形式,每個品牌有獨立的管理團隊,負責設計、産品研發、供應鏈、市場和行銷。”

  截至今年9月30日,波司登的總網點數達到11904個,較一季度末凈增加了3560個,網點數的大幅增加主要是由於銷售管道的拆分,原來的多品牌變為單品牌店,而總銷售面積只增加約5.4%。

  中投顧問熊曉坤向記者指出,近年服裝的生産成本不斷提高,大大擠壓了盈利空間。而且越來越多時裝品牌都在推出羽絨服産品,如果專業羽絨服品牌的設計風格單一,個性度不強,就缺乏競爭力。

  更何況,羽絨服的特殊在於單季性。“全年10個月生産,3個月賣,想大幅增長很難。”國金證券紡織研究員張斌對記者稱。

  男裝業務疲軟

  正因此,波司登的本意也是提高非羽絨服業務的佔比。波司登投資部相關人士對記者説,集團的目標是在未來的3~5年非羽絨服板塊的凈利潤貢獻達到集團的30%。

  不過,僅從這兩年的情況看,這個目標還有點難。

  以2012/2013財年的銷售額計算,波司登非羽絨服收入只佔集團總收入的16.1%。截至9月30日,其非羽絨服收入佔總收入比為15.8%。

  在非羽絨服業務中,男裝一直被波司登作為“排頭兵”。波司登男裝是波司登于2009年收購來的,也是非羽絨服板塊的第一個收購項目。定位於28~45歲的白領和工薪階層,風格分為商務正裝、商務休閒、時尚休閒,和利郎(01234.HK)、七匹狼(002029.SZ)的風格相似。

  不過,波司登男裝業務的收入佔比也在下滑。

  截至9月30日,波司登男裝銷售網點共有887個,較一季度末減少了14個。銷售收入為1.46億元,較去年同期下降13.8%,佔非羽絨服總額的30%。而去年同期,波司登男裝收入為1.695億元,佔非羽絨服比例為51%。

  從業務規模上看,波司登男裝與上述兩個男裝品牌更不屬於同一層級。

  利郎在2011年就有零售店3032家,而七匹狼更是達到近5000家的店舖數。

  波司登上述人士對記者説,在繼續發展現有品牌——波司登男裝、傑西、摩高的基礎上,公司將繼續尋找契機收購兼併優質的男女裝品牌。

  高盛在研報中表示,波司登未來三年的增長約10%,不過,核心業務增長空間有限。波司登現時銷售價格已經很高,故提價能力有限。

  高盛稱,波司登非羽絨服業務等多元化發展,仍未見收效,對於非羽絨服裝業務,預期2013財年銷售增長22%。

  除了男裝,在女裝和童裝上,波司登也有過嘗試。只是童裝在波司登的業務版圖上屬於“快進快出”。

  由於增加了傑西品牌的女裝業務,使非羽絨服業務總收入增幅明顯,達到4.88億元,比上一財年同期增長46.7%,業務收入佔集團總收入15.8%,僅比去年同期的12.2%增加了3.6個百分點。

  波司登在公告中稱,非羽絨服業務將繼續受到中國消費市場的低迷及行業不景氣的影響,男裝市場短期內也將繼續面對行業的調整。

編輯:王君飛

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