浙江森馬服飾股份有限公司(以下簡稱“森馬服飾”)日前發佈公告稱，將斥資1.56億元以股權收購的方式購買杭州的一處店舖。巧合的是，這家店舖目前正是其競爭對手美邦服飾租賃用作專賣店的店舖。也就是説，森馬服飾“搖身一變”成了其競爭對手美邦服飾的房東。
溢價三倍買樓
根據森馬服飾5月28日發佈的公告，公司擬使用募集資金1.56億元收購浙江華人實業發展有限公司100%股權。交易完成後，公司將取得位於浙江省杭州市上城區延安路236號的房屋所有權及土地使用權，房屋總層數6層，建築面積2637.77平方米。
記者查閱該項目評估報告後發現，浙江華人實業發展有限公司的凈資産賬面價值為-8995.69萬元，評估價值為4933.18萬元。而森馬服飾卻以1.56億元的募集資金買下這一資産，溢價高達3倍。如此大手筆斥資，森馬服飾為哪般？
據森馬服飾的公告説明，華人實業所擁有的延安路房屋，位於浙江省杭州市的核心商圈，地理位置、使用面積、交易價格等均符合森馬服飾行銷網路建設項目的要求。而森馬服飾稱，此次收購主要就是為了獲得延安路房屋的土地使用權及房屋所有權。
記者了解到，森馬服飾斥鉅資拿下的延安路房屋位於杭州西湖邊上的核心商圈。海瀾之家、雅戈爾等服飾均在此處設有店舖。
而根據森馬服飾的公告，該處地産1-4層目前已出租給杭州邦威服飾有限公司作為店面使用，租賃面積為1758.51平方米，租賃期截止到2013年2月28日。5-6層則出租給個人作為賓館使用，租賃面積為700平方米，租賃期截止到2014年5月31日。
據公開資料顯示，杭州邦威服飾有限公司正是美邦服飾的全資子公司。
業績雙雙下滑
事實上，作為國內休閒服飾行業少數的上市公司，森馬服飾和美邦服飾無疑互為強勁的競爭對手。但一方成為另一方的房東，在業內可謂“聞所未聞”。
“美邦服飾的租賃將於明年2月份到期，到期後森馬服飾將建立自己的網點。”森馬服飾證券事務代表宗惠春告訴記者。
而記者聯繫美邦服飾的董秘及證券事務代表，二人的手機均處於“關機”狀態。
無論是美邦服飾還是森馬服飾，目前在行業不景氣的形勢下，二者的日子均不好過。但儘管業績急轉直下，森馬服飾“跑馬圈地”的步伐似乎並沒有受到影響。
美邦服飾一直被高庫存的壓力所困擾，新店舖的開設步伐明顯放緩。而去年剛剛上市的森馬服飾則是在上市第二年就出現了業績下滑，今年一季度實現營業收入13.19億元，同比下降了15.8%；凈利潤則為1.6億元，同比更是下降了近四成。
如今，隨著國際品牌ZARA、H&M及優衣庫品牌渠道的逐步下沉，國內時尚休閒行業的競爭環境日益激烈。
誰將笑到最後
光大證券分析師李婕在研究報告中指出，森馬服飾多年來依託複製能力較強的代理制進行了快速的擴張，終端網點超過7000家(其中森馬4500家，巴拉巴拉3360家)，外延驅動的邊際效應遞減。
和森馬服飾的經銷代理制不同的是，美邦服飾擁有更多的自營店。資料顯示，2011年底美邦服飾的直營店達到1130家、加盟店為3663家。可以看出，就店面數量而言，森馬服飾要比美邦服飾“略勝一籌”。反映到財務上，森馬服飾的經銷制使得其租金和銷售人員成本較低。但從長期來看，美邦服飾的自營模式有更強的終端管控能力，更有利於銷售的穩定性。
群益證券分析師劉薈就指出，森馬服飾現在的加盟比例達到90%，管理難度遠高於直營。未來森馬服飾的新店將以專賣店為主，提高自營數量。
實際上，森馬服飾和美邦服飾2012年業績下滑的勢頭短期仍難以扭轉。
森馬服飾預計，2012年1-6月公司凈利潤同比下降幅度將在0-30%之間。而美邦服飾也預計，2012年上半年凈利潤同比下降在10%-30%之間。（記者 王淑娟）
