在銀行間市場再現“錢緊”的苗頭下，時隔5個月之後，央行終於再次出手。7月30日，央行以利率招標方式開展了170億元7天期逆回購操作，中標利率為4.40%，這是繼今年2月份暫停逆回購操作以來的首次重啟。

　　接受《經濟參考報》記者採訪的業內專家表示，央行此次重啟逆回購，維穩利率的意圖明顯，但並不意味著“放水”，“緊平衡”的思路或將貫穿下半年。

　　30日當天，短期銀行間市場同業拆放利率(Shibor)均較前一個交易日有所回落，其中，隔夜利率下跌6.2個基點，報3.641%；7天利率下跌8 .5個基點，報4 .972%；14天利率下跌16個基點，報5.34%；1個月期利率下跌9 .9個基點，報5.889%。這意味著，月末因財政繳款等因素所帶來的月底銀行間市場資金緊張狀況將有所緩解。

　　實際上，上周Shibor利率就呈現出不斷攀升之勢，直到7月29日，銀行間市場7天利率大漲70.6個基點至5.057%，14天品種的利率也大漲了88個基點至5.5%。分析人士認為，從歷史來看，受財政繳款、企業分紅、所得稅清繳和月末考核等時點性因素影響，7月通常都是繼6月之後的一個資金需求高峰期，資金利率會相應偏高。

　　“本週公開市場到期資金高達850億元，央行依然啟動逆回購投放貨幣，表明其維穩利率意圖明顯。”海通證券首席宏觀債券研究員姜超分析稱。另外，從央行逆回購的招標利率來看，前一次逆回購操作的中標利率為3 .35%，而這次是4 .4%，在歷年曆史上也屬於少見，這表明央行對資金面波動加大的容忍度在提高。

　　此次逆回購中標利率4.4%比起當日同一期限(7天)的質押式回購的加權平均利率4.99%低了超過50個基點。平安證券固定收益部副總經理石磊在接受《經濟參考報》記者採訪時指出，在月底的時候，央行不希望看到特別高的利率，這是其政策初衷。他表示，現在應該屬於央行目標區間的頂部。“但這也絕不是全面放水，4 .4%的利率水準屬於隨行就市，主要是把資金量放出去，而這個量也不是很大。”

　　據《經濟參考報》記者多方了解，就在近期市場“錢緊”的情況下，不少商業銀行為了緩解流動性壓力，同業業務線下交易更加活躍，尤其是存放同業(或同業存放)業務，利率已高達至6%以上。在銀行業內人士看來，無論是同業拆借(放)、同業借款，亦或是儲蓄存款、對公存款還是同業存款，這種資金頭寸的進項都能緩解銀行流動性緊張。

　　據悉，央行在前一段時間對流動性有過窗口指導，以穩定資金價格，不過重啟公開市場操作仍是大勢所趨。有分析人士認為，央行在這一時點展開逆回購操作，也能夠在月末短期內抑制銀行擴大線下交易的衝動。並且，持續了一個多月的資金緊張已經讓銀行間市場意識到過去流動性管理的諸多問題，央行的政策目標已部分達到，在行政手段逐步配套的背景下，加上今年發行的3個月期央票在未來兩周內會陸續到期，屆時資金面或將有所回暖。

　　“央行逆回購主要是做出一個姿態，外松內緊。170億的量並不大，一次的逆回購也不能解決問題，如果央行接下來進行連續性的操作，那麼市場預期估計將發生變化。”一位銀行間市場交易員説。

　　多位業內人士認為，下半年市場的整體流動性將不會像上半年這般波動，整體將較為平穩，但仍存在諸多變數，外匯佔款因素就是其中之一。央行日前公佈的數據顯示，在5月新增外匯佔款大幅縮水後，6月新增外匯佔款出現年內負增長。“今年1至5月份，外匯佔款新增量接近1.6萬億元，而6月至年底，估計外匯佔款新增量將縮水至3000至4000億元，未來外匯佔款仍可能出現負增長。由於信貸和外匯佔款是銀行補充流動性的兩個重要方面，因此，外匯佔款的減少也會對市場流動性造成重大影響。”交通銀行首席經濟學家連平表示。

　　石磊表示，目前整體貨幣政策基調是主動偏緊的，這和基本面産生了偏離，但這種偏離估計最多不會超過兩個季度，在四季度會有所緩和。另外，從外部流動性供給來看，由於外匯佔款增長比較低，就更要依賴央行主動的投放。多位銀行間市場交易員判斷，“基於未來外匯佔款將持續流出的判斷，則後半年央行的逆回購操作可能將成為常態。除了逆回購，也存在差別調款準備金率的可能。”