2012年12月份，受美國“財政懸崖”談判進展不順影響，風險資産普遍回調。但國內股市強勁反彈，使得市場處於一種糾結狀態，似乎多空皆不宜。隨著2013年1月2日“財政懸崖”暫時得以解決，大宗商品強勢反彈，但“債務上限”的隱憂逐漸浮出水面，經濟數據不盡如人意，預計大宗商品或將回調。

　　“債務上限”隱憂主導未來

　　1月2日，美國國會參議院通過的解決“財政懸崖”議案在國會眾議院也獲得通過，至此美國可能墜下“財政懸崖”的警報暫時得以解除。

　　然而，兩個月後的時間節點或與“債務上限”等問題重合，形成新一輪“風險危機”。美國聯邦政府的舉債額度在2012年12月31日達到16.4萬億美元的法定上限，美財政部稱正在採取臨時性應對措施維持聯邦政府運營約兩個月。2013年3月前後，美國將迎來國會調高債務上限和解決聯邦政府2013財年的預算問題，兩年前圍繞債務上限進行的故事即將重演。

　　由於在2012年的美國總統選舉和剛剛過去的“財政懸崖”談判的兩輪交鋒中，共和黨均處於不利地位，在接下來的“債務上限”談判中，共和黨可能採取更加強硬的態度，曲折性將超過以往的談判。

　　宏觀數據還低於預期

　　國內方面，市場調查預期，中國12月官方製造業採購經理人指數(PMI)預計續升至51.0，但國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會1日發佈的調查數據顯示，2012年12月，中國製造業採購經理指數為50.6%，與上月持平，略遜預期，不過連續三個月站在榮枯線以上，顯示經濟築底正在進行。

　　美國12月製造業採購經理人指數錄得八個月高位，得益於國內和海外的需求增加。但美國勞工部4日發佈的數據顯示，12月份美國失業率為7.8%，美國非農業人口增加了15.5萬個就業崗位，遜於預期。

　　歐元區方面，12月歐元區製造業PMI終值降至46.1，不及初值和預期的46.3，也不及11月終值46.2。11月季調後德國工業産出月率增長0.2%，遠小于預期1%的增長率，前值從總下降2.6%修正為下降2.0%。11月歐元區失業率升至11.8%，10月為11.7%，為自1995年有記錄以來最高。

　　經濟數據不如預期，可能對前期市場對經濟企穩回升的樂觀形態壓制，成為市場回調的助推器。

　　股市回調或成入場良機

　　受經濟數據較好及對未來經濟回升預期的影響，全球股市在12月份獲得較好的收益率，提升了大宗商品價格重心。隨著經濟數據回落，股市回調概率較大。雖然從理論上來看，大宗商品和股市的相關性較弱，但近兩年兩者有較明顯的同漲同跌的情況。因此，股市步入調整，將是大宗商品入場做空的時機。