焦炭期貨在1600元/噸處難以實現向上突破，與螺紋鋼現貨價格出現下行關係密切。隨著煤鋼産業鏈的逐步回暖，在成本支撐及需求復蘇雙因素推動下，後期焦炭價格有望重拾升勢。

　　焦炭自今年一季度末開始步入漫漫調整期，跌幅位居所有工業品之首，于9月初到達此輪調整的最低點，隨後追隨其他工業品展開了一波反彈。而當其他工業品反彈過後再度調整之際，焦炭始終在高位盤整，價格難以進一步下跌。焦炭出現這種較強走勢的原因一方面是前期該品種跌幅較深，利空因素已充分釋放；另一方面，整個煤鋼産業鏈確實存在回暖預期。

　　近期煤炭行業積極信號頻現的狀況將使煤炭價格有望反彈，而下游鋼鐵行業在庫存維持低位的情形下，有望迎來補庫存週期，鋼價將得以支撐。在整個煤鋼産業鏈趨暖的預期下，焦炭價格將突破前期的盤整區間，震蕩上揚。

　　過去數周以來，焦炭現貨市場持續回暖，焦化企業出貨順暢，焦炭價格逐步攀升，對焦炭期貨價格上漲起到主要支撐作用。上週一焦炭期貨價格大幅下跌，與螺紋鋼期貨價格破位下行不無關係；螺紋鋼期貨價格在大幅下跌後反彈高度小于焦炭，是因為其現貨市場的形勢劣于焦炭。而焦炭期貨在1600元/噸處難以實現向上突破，目前價格運作在1550元/噸~1600元/噸區間，量能逐步萎縮，突破時機漸近。

　　煤炭價格有望企穩反彈

　　近一個月部分煤炭産地價格出現多次上調，顯示需求緩慢復蘇。而上周秦皇島港因氣候原因封港外，其餘天數的出貨日均量較前一週前略有提升。同時沿海煤炭運輸價格亦見底回升，中國沿海運價指數(CCBFI)一週上漲2.2%，秦皇島至上海航線運價一週內上漲2.7%，預計，這一趨勢在未來幾週仍將持續。電廠方面，庫存量見頂回落，日均耗煤量較上月同期上升24%。而上周國際主要港口動力煤價格出現大幅上漲，其中紐卡斯爾港煤價上漲2.8%至86.2美元/噸，理查德港煤價則大幅上漲5.6%。預計，國內動力煤出貨量將隨各地持續降溫、電廠耗煤量的提升而持續增長，港口煤價在下月中旬前後出現反彈的預期不變。

　　而隨著氣溫降低，各地用電量也在提升。根據統計的數據顯示，截止到11月10日，全國重點電廠煤炭庫存為9030萬噸，較10月同期下滑2.7%，可用天數27天；當月累計耗煤量為3050萬噸，較10月同期增加23.9%，月日均耗煤量為351萬噸。這將從需求端提振煤價。

　　綜合來看，預計未來一段時間，煤炭市場基本面仍處於平穩向好狀態，煤價深幅調整的概率不存在，主要由於：一、動力煤需求方面，雖然整體工業需求不佳，四季度水電貢獻將有回落，且冬季消耗旺季來臨，季節性需求將有所回升，將對價格形成支撐。11月上旬重點電廠日均耗煤量較10月提升21%，電廠存煤天數也下降至27天，9030萬噸(10月中旬為31天，9375萬噸)。二、供給方面，近期國家安監總局連續下發多份安全監察的通知，並於10月下旬至11月下旬組織開展煤礦安全專項督查，預計至少到2013年初之前産量都將維持低位，這將對煤炭價格構成支撐。

　　鋼材庫存低 靜待春季補庫存週期

　　從産量和庫存來看，11月上旬日均粗鋼産量195.7萬噸，環比提高1.6%；重點鋼廠日均産量163.8萬噸，環比提高7.8%。考慮到中小型鋼廠近期産能利用率一直維持較高水準，預計，粗鋼産量將保持較高水準。進入12月之後由於鋼廠年底高爐檢修，鋼産量預計會有所下降。

　　再看庫存，上周鋼材社會庫存下降1.36%，比去年同期低9%。其中長材庫存小幅下降0.24%，板材庫存大幅下降2.50%。11月下旬重點鋼廠庫存1006萬噸，旬環比下降3%，為今年2月以來的最低點，大致相當於6天的産量，處於較低水準。由此得知，鋼材社會庫存和廠商庫存目前處於較低水準，這使得明年後期補庫存值得市場期待。

　　過去數周以來，焦炭現貨市場持續回暖，焦化企業出貨順暢、焦炭價格逐步攀升，對焦炭期貨價格上漲提供主要支撐作用。後期隨著煤鋼産業鏈的逐步回暖，在成本支撐及需求復蘇雙因素推動下，後期焦炭價格有望重拾升勢。操作上，建議回調至1560元/噸附近買入。