2013年，季節性因素仍是貴金屬走出波段行情的基調，預計全年將保持U型寬幅震蕩走勢：一季度出現一波上漲，黃金有望突破1800美元/盎司，上看1900美元，白銀或上探37美元大關；年內低點將在年中出現，黃金下看1450一線支撐。2013年國際金價的運作區間為1450-1900美元，滬金運作區間為300-385元/克。

　　歐美貨幣寬鬆不等於通脹

　　全球經濟正陷入債務危機中，歐洲、美國和日本都面臨不同程度的債務困境。在全球性債務的陰霾下，歐美開始注重債務問題的解決，歐洲持續削減財政支出，美國也計劃在2013年增稅減支，但為了防止經濟過快下滑，各國又採取寬鬆貨幣政策來穩定經濟，預計2013年歐美還將維持“緊財政寬貨幣”政策。按照經濟學理論，寬鬆貨幣政策容易引發通貨膨脹，但歐洲財政緊縮、中國房地産調控以及美國財政懸崖將收縮全球實體經濟需求，促使私營部門去債務化操作，當全球貨幣週轉率下降幅度超過貨幣投放量增長時，將會導致階段性的通貨緊縮。因此儘管2013年歐美國家將繼續實施寬鬆貨幣政策，但通貨膨脹可能性不大，這就降低了寬鬆貨幣政策對貴金屬價格的支撐力度。

　　此外美國財政懸崖問題將是明年一季度的焦點，一旦不能在最後期限達成協定，則美財政懸崖將引發系統性風險，避險情緒將推動貴金屬價格走高。為了對經濟保駕護航，預計QE3至少會持續到明年三月底，因此，6個月以上的QE3規模對貴金屬價格仍是中期利好。

　　下半年需求保持旺盛

　　2012年前三季度金飾需求總量較2011年同比下降9.8%，其中第三季度中國需求下滑最終拖累全球黃金需求——中國三季度黃金需求176.8噸，環比下降22%，同比下降8%，其中金飾消費同比下降5%，投資需求同比下降12%。如此之大的降幅為近年首次，經濟低迷以及金價處於高位是中國黃金消費下滑的主要原因。此外，三季度中國通脹壓力減弱降低了利用黃金對抗通脹的投資熱忱，並且中國投資者習慣於買漲不買跌，七、八月大部分時間金價保持區間震蕩也抑制了投資需求。2013年中國經濟仍將面臨考驗，預計明年中國出現較高通脹水準的概率不大，經濟保持低位徘徊將會進一步抑制中國黃金需求增長。不過即便如此，在中國春節和“十一”這兩個主要的黃金消費季節，中國因素仍是利多黃金的主要因素。

　　2012年三季度印度黃金消費恢復性增長，其中金飾消費同比增長7.2%，印度金條和金幣投資需求增長尤其突出，增長11.5%。從以往的經驗看，如果上半年印度黃金消費出現不旺的情況下，下半年需求就會大幅增加。2013年預計受累于歐美經濟的低迷，印度經濟不會樂觀，加上印度盧比持續貶值，這對印度黃金整體消費還是有所抑制。

　　ETF投資需求激增

　　2012年前三季度金條、金幣投資需求較2011年同比大降18.9%，因歐洲央行允許直接購債在很大程度上緩和了歐債危機，同時全球通脹水準大幅下降。在投資總量中，金條和官方金幣需求的顯著下降在一定程度上被ETF實物需求增長所抵消，2012年前三季度ETF實物黃金增持量較2011年同比增長134%，歐美寬鬆貨幣政策促使資金流向黃金ETF，預計2013年金條金幣需求還將放緩，而ETF投資需求保持增長。

　　央行購金將穩定增長

　　2012年前三季度央行購金量同比增長8.7%，反映出央行購金仍是支撐金價的主要因素，歐美鉅額債務壓力降低了市場對信用貨幣的信心，同時歐美採取寬鬆貨幣政策增加新興國家通脹的壓力，這促使新興國家繼續增持黃金儲備，儲備資産的多樣化以及新興國家提升本國貨幣國際化仍然是央行黃金需求背後的推動力，2013年官方領域的需求有望繼續成為未來黃金需求的堅強支柱。