日前，全球市值最大的珠寶零售上市公司周大福發佈的一則公告引發熱議。

　　公告稱周大福因之前國際金價大幅上漲，令其黃金對衝交易出現虧損，預計中期毛利率將下跌2%至3%。

　　據悉，周大福此次使用的對衝工具包括利用黃金借貸及黃金遠期合約建立淡倉，以對衝金價波動的風險。而據記者了解，包括周生生、老鳳祥在內的品牌金飾店，由於國際金價不穩定，産品定價的週期也變得更為頻繁，甚至一兩周之內就可能重新為金飾品換一次價格標牌。

　　除了實物黃金之外，此前備受追捧的黃金理財産品也是大受其害。由於目前黃金理財産品多為結構性産品，預期最高收益只能在特定的市場條件下才能實現。眼下不穩定的金價曲線，會讓不少投資者面臨“竹籃打水一場空”的現實。

　　國際金價波動顯著難以預料 多數買家看漲金市赴港購金

　　入秋以來，國際金價的漲跌曲線可謂是“一步一驚心”。

　　今年9月，金市從上半年的低迷狀態逐步回升，從每盎司約1600美元左右升至9月30日的1776美元左右。

　　10月初，整個市場都籠罩在美聯儲QE3的影響之下，黃金伴隨風險資産繼續走高。尤其在10月1日，國際金價強勢上揚，創下2012年的新高，升值至1793.85美元/盎司，其間數度逼近1800美元的關口。

　　然而就在10月中旬，歐美市場金價應聲下跌，持續走低，報收1720.3美元/盎司，相較于9月下跌51.65美元，總體下跌了2.96%。

　　進入11月後，黃金價格持續波動，大體在1720-1732美元區間內窄幅整理。11月13日，現貨黃金快速走低，刷新自11月8日以來低點，至1717.92美元/盎司附近。截至記者昨日發稿，國際金價小幅反彈至每盎司1733美元左右。

　　雖然金價走勢不穩定，但是投資者對實物黃金的熱情並沒有消退。尤其近期隨著港幣持續走低，越來越多的投資者選擇去香港購買黃金。

　　記者算了筆賬，以周大福金條為例，內地金價為435元/克，而香港金價為445.38港幣/克，當前人民幣兌港幣匯率以1比0.8034計算，折合成人民幣僅為357.54元/克，每克比內地金價低了77.46元，相當於內地金條價格的8.2折。

　　黃金理財産品發行暴增 預期最高收益或成“浮雲”

　　雖説國際金價震蕩加劇，但黃金理財産品的發行數量卻暴增。

　　據統計，去年全年銀行發行的黃金理財産品共29隻，而今年前兩個月的發行數量就超過去年全年的一半。

　　另據普益財富相關數據顯示，2012年前三季度共有1279款結構性産品到期，其中有852款産品公佈了到期收益率。在這852款産品中，有54款産品未實現最高預期收益率，其中掛鉤黃金的産品最多，高達24款。

　　在目前黃金走勢起伏不定的情況下，銀行紛紛推出保本浮動收益型黃金理財産品。在打保本牌吸引低風險投資者參與的同時，其最高收益率卻因觸發條件不同而有些飄忽不定。

　　此前，星展銀行推出一款掛鉤SPDR黃金基金的理財産品，持有期一年，預期最高年化收益率為25%，持有到期可保本。下有保底，上有高達25%的投資收益，對於風險承受能力較低的投資者來説，具有很大吸引力。

　　但據記者了解，此款理財産品的25%投資收益率的觸發條件非常高。根據該産品的説明書，即在一年內，SPDR黃金基金若觸及其初始價125%的水準，投資者在産品到期後只能獲得1.8%的年化收益率。但若低於25%且高於初始收市水準，則投資者有可能獲得最高25%的收益率。

　　“這樣的概率非常小。”理財師表示，第一是掛鉤物標的SPDR黃金基金必須上漲，第二是漲幅還不能超過25%，在第二個觸發條件下，預期最高收益率可能只是“鏡中月、水中花”。如果黃金飆漲，對於投資者反而不是一件好事。比如2011年，國際金價漲幅約為30%，但購買這款産品的投資者收益只有1.8%。只有掛鉤標的漲幅在1%-5%之間時，投資者的收益才會和黃金漲幅成正比。