伴隨公開市場逆回購到期的縮量，本週二央行以利率招標方式開展了780億元7天和1080億元28天期逆回購操作，發行量較上周同期有所下降，而中標利率依然持平于3.35%和3.60%。

　　“由於逆回購利率對銀行間質押式回購利率的引導性較強，如果逆回購利率不下行，則銀行間質押式回購利率持續、大幅低於逆回購利率的可能性不大。”順德農商銀行固定收益研究員宋球紅説，“央行可以通過逆回購發行量及發行利率來維持資金面在一個合理水準，針對未來一段時間財政資金集中下撥及外匯佔款增加的狀況，央行或將減少逆回購凈發行量而維持逆回購發行利率不變。”

　　值得一提的是，儘管自上周以來逆回購到期量明顯較前期有所攀升，可市場資金面依然較為寬鬆，資金利率亦出現小幅下探。

　　中債提供的數據顯示，截至11月12日收盤，銀行間回購利率整體表現趨穩。其中隔夜、7天和14天品種利率分別行至2.524%、3.100%、3.355%。

　　多數券商研究員預計，流動性在未來一週將繼續保持寬鬆，本週有望看到資金利率的進一步下行。

　　作出上述判斷的依據主要有以下幾個方面，首先，本週需要對衝的逆回購到期量少於上周。上周，逆回購到期規模高達5330億元，為本月單周最大到期量。由於逆回購向後滾動，本週到期量雖增加至4040億元，但仍少於上周。

　　其次，本週央票到期量大於上周。本週有520億元的可對衝央票到期，而上周僅為100億元。再者，上周28天期逆回購發行佔比提高。可以看到，較長期限的逆回購發行量佔比提高有利於當月資金利率的下行。

　　最後，未來一週銀行間主要的資金流出仍然作用於對衝逆回購到期，資金需求時點和供給時點重合，有利於資金面保持穩定。

　　基於以上理由，市場普遍預計本週7天回購利率均值將從3.2%左右進一步下行至3%附近，資金利率有望繼續回落。

　　國泰君安債券研究團隊方面亦表示，雖然從公開市場到期資金情況來看，未來4周逆回購到期規模均在千億以上，但一方面未來央票到期規模將有所增加，另一方面人民幣持續走強對於結匯意願提升以及熱錢回流均有正向推動作用，這將大幅緩解公開市場資金對衝壓力。