近日，保監會批准中郵人壽註冊資本變更為40億元，也就意味著股東此次增資20億元。償付能力壓力，仍是中郵人壽此次增資的主要原因。雖然中郵人壽自2009年成立以來維持保費規模高速增長，但其仍需面對虧損額連年上升的現實。

　　中郵人壽今年前5個月的保費規模已超越2012年全年，但貢獻近一半業績的産品“年年好”被業內人士直指“含金量”不高。依靠郵政現有網路和資源優勢超常規發展，越虧越狠的中郵人壽“坑爹”嫌疑不小。

　　中郵人壽保費快速增長 卻連續四年虧損

　　中郵人壽去年的保險業務收入為145.4億元，自2009年成立以來就維持保費規模高速增長。該公司2010-2012年各年的保險業務收入同比增幅分別為395.87倍、295.32倍、81.30倍，而各年手續費及佣金支出同比增速分別為393.4倍、342.6倍、100.62倍。可見，除了2010年外，中郵人壽手續費及佣金支出的增速均高於同年的保費增速。

　　雖然中郵人壽實現了規模的快速擴張，但也導致了虧損額度的大幅增長。年報數據顯示，中郵人壽2012年凈虧損額為1.87億元，較2011年的4742.7萬元增長294.5%，虧損額增幅居所有壽險公司之首。

　　中郵人壽虧損額度的大幅增加，主要是由於退保金、業務及管理費、手續費及佣金支出等支出增幅超過保費收入增長幅度，中郵人壽的發展模式略顯粗放。

　　熱銷産品“含金量”不高

　　據證券日報報道，中郵人壽今年前5個月的保費規模已超越2012年全年。今年保費的高速增長，離不開其3月份推出的高保底收益(根據客戶年齡不同，保底收益從每千元收益1123-1128元不等)、初期高現金價值(持有保單滿一年現金價值高於所繳保費)産品“年年好”。截至5月底，這款産品的保費規模已達80億元，佔中郵人壽今年前5個月保費規模的近一半。

　　而這款主打産品的內含價值幾何？某上市險企高管表示,銀保産品的內含價值與個險産品不可同日而語，“銀保一億元的銷售規模所含價值很可能只相當於個險幾百萬元的業務規模。”

　　平安證券某保險分析師表示，分紅型産品的內含價值與産品繳費期、保險期間直接相關。“繳費期越長、保險期間越長，內含價值越高。”而“年年好”的繳費方式為躉繳,保險期間只有5年。“收取的保費5年後就回到客戶手裏了，跟保險期間為終身的個險産品相比,價值太小了。”上述高管稱。

　　發展靠“拼爹” 可別坑了爹

　　據悉，中郵人壽由中國郵政集團公司與各省(區、市)郵政公司共同出資設立。股東郵政系統對中郵人壽的意義早已讓其他險企“羨慕嫉妒恨”。“不同於中郵人壽,我們雖然有銀行做股東,但還是要一家一家地去談合作,還要同時去跟別的銀行談判。”某國有銀行控股壽險公司人士説出了銀行係險企與郵政係險企之間的現實差距。

　　不過,儘管在銷售渠道上望塵莫及,感到羨慕,但這位人士對中郵人壽的“背靠大樹好乘涼”也表達了擔憂,“這種管理的方式過於遠離市場。”他分析認為,躉繳的短期産品即便沒有大規模退保情況發生,幾年之後,中郵人壽面臨的産品滿期集中給付壓力也將相當大。

　　數據表明，中郵人壽超常規發展靠的是“拼爹”，而其連年的虧損且越虧越狠的趨勢是不是在“坑爹”呢？