分析預計二季度貨幣政策進一步放鬆可能性很小

　　昨日，有交易員透露稱，在央行對一級市場交易商例行的詢量中，出現了已停發一年有餘的央票“身影”。分析人士指出，央票詢量重現，再加上近期正回購規模有所加大，預計央行第二季度貨幣政策進一步放鬆的可能性很小。

　　央票重啟衝擊有限

　　據透露，在昨日央行例行的詢量中，除了28天期的正回購品種之外，還意外出現了91天期的央票詢量。資料顯示，央行最後一次發行央票是在2011年12月27日，發行量為40億元。

　　分析人士指出，去年正回購和央票先後退出公開市場，取而代之的是大規模逆回購操作，導致貨幣市場去年下半年一直處於超寬鬆的狀態。但隨著近4個月以來外匯佔款的持續增加，進入5月後正回購操作有所加碼，若流動性持續寬鬆，央票近期有望重返公開市場對衝過剩流動性。

　　順德農商行投資交易中心的王傳法對記者表示，相比于正回購，央票鎖定資金的時間更長一些。不過，假如央票真的重啟，可能對市場交易有一定影響，但對流動性的衝擊十分有限。

　　主要為對衝熱錢流入

　　在週邊市場相繼降息釋放流動性的情況下，市場普遍認為，央票此次的重新詢量意味著貨幣政策進一步放鬆的預期“落空”。另一方面，央票即使重啟也是為了回收熱錢流入帶來的過剩流動性，並不意味著貨幣政策的收緊。

　　王傳法指出，由於目前市場資金面普遍比較寬鬆，央行希望通過重啟央票來鎖定部分資金面。

　　興業期貨固定收益分析師孫靜哲對記者表示，通過央票重啟詢量，央行釋放出“收緊市場流動性”的信號，此舉主要是針對外匯佔款持續增加帶來的影響。

　　央行數據顯示，新增外匯佔款已連續4個月增加。而機構估計，4月外匯佔款將持續增加，但增長規模可能有所下降。申銀萬國的研究報告指出，預計4月外匯佔款流入速度減緩，但連續增加的趨勢並未改變。

　　貨幣政策繼續維持中性

　　市場普遍認為，未來一段時間央行的貨幣政策將會繼續維持中性，以數量型調節工具為主，使用調整基準利率等價格型工具的可能性不大。 而由於5、6月是傳統的財政存款上繳高峰期，市場資金面會相對緊張一些。在這種情況下，即使重啟央票，規模也不會太大。

　　名詞解釋

　　所謂央票，即央行為回籠貨幣而在公開市場上向一級交易商發行的短期債券，期限在3個月至3年之間。(記者周宇寧)