隨著近日資金面的逐步趨緊，央行週四(7月19日)在公開市場放量開展了800億元7天期逆回購操作，中標利率為3.35%；發行規模較週二增加600億元人民幣，中標利率較週二同期限品種升5個基點。

　　本週已是央行連續第四週進行逆回購操作。本週公開市場到期逆回購規模高達2050億元，而可供對衝的到期央票和正回購只有450億元。央行週二進行了200億元7天期逆回購操作，據此計算，本週凈回籠資金600億元。

　　今年以來，央行公開市場一直未發行央票，而僅使用正/逆回購來調節市場流動性。央行自上週三開始在公開市場恢復正回購詢量，但截至目前，正回購尚未“重返”交易視野。資金面走勢的不確定性或是央行滾動發行逆回購，但正回購詢而不發的主要原因。

　　事實上，逆回購雖可在短期內緩解流動性緊張的困局，但無法像法定準備金率那樣有效降低回購利率中樞。從央行此前做法來看，在逆回購操作結束後，央行緊接著就宣佈降準。在本輪逆回購結束之後，市場普遍預期後期也將迎來降準消息。

　　中信建投證券發佈最新研究報告顯示，本月降準幾率仍然很大，貨幣政策態度是明朗的，逆回購是次優選擇，可拖延降準時點，但降準是大勢所趨，資金面也可保持寬鬆。

　　雖然市場降準預期越來越高，但央行始終採用逆回購來補充短期流動性。