歐洲主要央行已經決心在貨幣政策上同美聯儲劃清界限，以防範美聯儲退出政策引發金融市場劇烈波動帶來的不利影響

　　繼上月美聯儲首次明確將擇機退出量化寬鬆貨幣政策後，歐洲央行和英國央行近日不約而同地出臺“前瞻性指引”，承諾仍將長期維持超低利率政策。在英國，這一新舉措是英國央行行長卡尼上臺後的“首秀”；而在歐元區，這一做法更是打破了歐洲央行從來不對未來利率政策預作承諾的慣例。不難看出，歐洲主要央行已經決心在貨幣政策上同美聯儲劃清界限，以防範美聯儲退出政策引發金融市場劇烈波動帶來的不利影響。

　　國際金融危機爆發以來，為促進經濟復蘇，美歐日等發達經濟體競相開閘放水。然而時過境遷，今年以來美歐經濟發展態勢分化明顯。美國經濟復蘇加速，第一季度GDP增幅經修正後為1.8%，第二季度預計略微加快。有分析人士認為，依照經濟週期的歷史經驗，美國經濟調整已基本到位，復蘇動能有望逐步增強。相比之下，歐元區國家則遠未走出債務危機陰影，並且陷入歐元誕生以來的最長衰退期。今年第一季度，歐元區經濟環比萎縮0.2%，已是連續第四個季度下滑。英國經濟雖然憑藉服務業持續增長而出現溫和復蘇，但復蘇基礎尚不穩固。

　　歐洲出臺“前瞻性指引”貨幣政策，有其特殊的背景，即當前全球貨幣寬鬆格局已悄然發生改變。隨著美聯儲減少資産購買規模的預期日益增強，投資者甚至擔心其可能提前加息，從而引發各國債券收益率普遍上揚。不過，英國央行在其政策聲明中也表示，“近期債券收益率大幅上漲並不符合英國的經濟現狀”。為化解美聯儲政策衝擊，歐洲“前瞻性指引”貨幣政策旨在明確超低利率的執行期限，以降低本地區市場利率，壓低融資成本。歐洲央行在本月的貨幣政策例會後宣佈，其“關鍵利率將在較長一段時間保持現有或更低水準”。與此同時，英國央行也迫不及待地向市場表明其維持超寬鬆貨幣環境的決心。

　　所謂“前瞻性指引”，是央行的一種非傳統政策工具，指央行對未來利率政策走向給出一些語言暗示來引導市場預期。央行採用這種手段跟市場“溝通”，通常是為了降低政策被誤讀的風險，避免給市場帶來干擾。

　　不過，歐洲主要央行這一被譽為“具有深遠意義的新戰略”能否達到預期效果仍有待觀察。一方面，持反對意見者稱，“前瞻性指引”是為了刺激消費與投資，超出了一些央行的職責範圍。但歐洲央行表示，“前瞻性指引”符合其貨幣政策策略，將有助於有效履行其維持物價穩定的職責。“前瞻性指引”的發佈，能更加精確地傳達其貨幣政策導向，將更好地錨定市場預期，促進金融市場穩定。另一方面，持反對意見者還認為，目前“前瞻性指引”的細節依然很不明朗，沒有將不收緊貨幣政策的承諾與任何具體經濟數據掛鉤，反而可能增添市場的不確定性。

　　那麼，如果“前瞻性指引”最終無法達到預期效果，歐洲央行和英國央行又將如何呢？有分析人士指出，屆時這兩大央行恐將被迫出臺更加具體的舉措，比如降息或擴大購債規模，而這意味著與美聯儲的下一步措施背道而馳，主要發達經濟體的貨幣政策走向會進一步分化。