去年美國與亞洲間資金流向呈S形

2013-01-23 14:21     來源:廣州日報     編輯:范樂

  朱民

  國際貨幣基金組織(IMF)連續幾年認同香港防範資産泡沫、系統性風險的成效。雖然預期2013年全球經濟轉趨穩定,但是,國基會副總裁、人民銀行前副行長朱民在接受香港《信報》專訪時警告,年內最大風險管理是避免樂觀主義,香港必須關注資金外流令利率回升,以及風險累積增加金融危機的可能性。

  他關注美、歐、日等國透過印鈔刺激經濟,大量資金流到新興市場,令後者資産市場受惠;但資金總有流走的一天,要有心理準備,認真防範資本逆流時對利率水準、金融市場等影響。

  他説:“以香港為例,這不僅是管理市場預期,應該是風險控制。在聯繫匯率下,香港等於沒有匯率波動,但利率走勢將引起股市波動,這裡的債市較小,股市波動將影響企業、個人財富的變化。”

  朱民引述國基會的觀察指出,過去六個月,投資者風險胃納持續上升,原因是低利率、流動性寬鬆,資産收益自然較低,投資者便願意冒更大風險,即所謂“risk-on”,取得更高回報。他警告,這些風險是不斷積累,回想2007年的時候,風險積累到某一點就會爆發。

  同時,他表示,假如“印鈔”國突然加息,將令資金快速回流本國,可能對全球産生較大變化,獲資金流入的新興市場處於被動狀態,惟有要求“放水”的國家提高貨幣政策透明度。

  去年下半年美國加碼量寬,金管局多次承接美元賣盤、向市場注入港元,估計流入的資金超過900億元;甚至有不少人認為,今年年初股市交投暢旺,反映外來資金從樓市、債市轉投股市。

  朱民認為,香港經濟體系還是比較小,沒有辦法左右資金的流向,流入流出時往往跟當地經濟沒有關係。“我們發現,過去24個月,資金從美國到亞洲,走了四個很完整的‘S’字:六個月資本從美國流出,接著六個月回來,之後六個月再流出,六個月後再流入,把這個‘S’字寫得非常漂亮,顯示資金逗留的時間較短。”

  他解釋説,這與波動指數(VIX)有關,錢走到亞洲後,因害怕市場波動,不放心,於是回到美國,之後發現其實市場環境也不錯,錢又流進亞洲。

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