近期原油價格與美元指數的負相關性加強，兩者相關係數高達-0.90，隨著美元中線下跌，原油則可能迎來中期漲勢。

　　美元似是強弩之末

　　從日K線上來看，美元指數以大陰線形態跌破20日均線，似有中線轉勢之意。隨著市場對歐債危機關注的降低，美元指數後市進入中期跌勢的可能性大。而從上周市場表現看，雖未出現明顯利空美元的壞消息，但後者上漲已顯疲態，似是強弩之末，可能為後市行情帶來重要拐點。

　　8月2日淩晨，美聯儲的利率決議雖釋放寬鬆信號，但也並未推出實質性措施。FOMC原文聲明稱，保持貨幣政策不變，宣佈將接近於零的利率至少保持至2014年底；由於多數人預期美聯儲會宣佈將接近於零利率至少保持至2015年中，歐元/美元應聲下跌。但文中FOMC措辭與QE2啟動前措辭類似，市場有人士表示美聯儲釋放了更強勁行動的信號。

　　8月2日晚間，美國初請失業金和續請失業金人數與歐央行行長講話産生碰撞，當晚各市場大幅震蕩。美國上周續請失業金人數為327.2萬人，環比減少且低於預期；美國上周續請失業金人數為36.5萬人，環比減少但高於預期。數據公佈之後寬鬆預期又起，美元指數應聲下跌。而後，德拉吉的講話讓市場大跌眼鏡，之前所承諾的“盡一切努力保衛歐元”已被拋諸腦後，美元指數迅速收復失地，大幅反彈，收較長下影線。

　　8月3日晚間，由於美國非農就業率增加0.1個百分點，風險資産與非美齊齊上漲，美元指數大幅下挫擊穿20日均線，道指再次突破，原油漲幅接近5%，倫銅上漲，非美貨幣皆大幅走高。

　　歷史有其偶然

　　原油價格與美元指數長期呈現較強負相關性，某些階段相關性減弱，但近期負相關性明顯加強。

　　從原油價格與美元指數相關係數表中可以看到，在較長的一段時期中，原油價格與美元的負相關性比較明顯：從1996年至今，原油與美元指數的相關係數為-0.81；從2002年至今，原油價格與美元指數的相關係數也是-0.81。但從2011年至今，原油價格與美元指數的負相關性減弱，相關係數僅為-0.26，而2012年至今兩者的相關係數為-0.85，2011年發生的一些特殊情況令自2011年起相關係數降低。

　　自2011年起，原油價格與美元指數相關性大幅減弱，這主要來源於2011年歐元區債務危機爆發，歐元大幅貶值扭曲了美元指數，使美元指數沒有有效反映出美元的真實幣值情況，從而導致原油價格與美元指數的負相關性降低。2011年是商品的大熊年，雖然原油價格在地緣局勢緊張的推動下，個別時候走出了獨樹一幟的小高潮行情，但總體寬幅震蕩，震蕩區間高達75-116美元/桶。

　　而此時，歐元區正飽受債務危機困擾。從希臘債務問題爆發開始，歐元區債務就成一團亂麻，市場風聲鶴唳，各方紛紛拋售歐元，令歐元兌美元大幅下挫，也造就了美元指數的強勢反彈。為了挽救歐元也為了刺激歐元區經濟，歐央行持續放鬆銀根，實施著極為寬鬆的貨幣政策，但歐央行並沒有承擔“最後貸款人”，這便使得歐元區的各大商業銀行在這亂局當中謹慎無比，不願向外貸款。歐央行名義上在放錢，但這些錢並沒有通過商業銀行進入到實體經濟，令歐元區陷入了與日本不同的“流動性陷阱”。

　　歐元作為美元指數籃子裏比重最大的貨幣，其沒落令美元指數一路強勢反彈至85點附近。雖然美元指數已經達到了2010年8月份以來的高點，但美元後市並不看好。去年此時，美國觸及債務上限問題的曝光，美元指數大幅下挫，而後因美聯儲沒有如期實施QE3和歐元區債務問題的集中爆發令美元回流。但美元所面臨的真正挑戰尚未到來，高懸頭上的15.9萬億債務便是美元的阿喀琉斯之踵。歐元沒落掩蓋了美元問題甚至扭曲了美元幣值，其所造成的持續反彈與寬幅震蕩的油價相比，使得2011年以來兩者負相關性降低。