資金流向是關鍵

　　人們對歐洲央行三年期貸款的預期各不相同。法國總統薩科齊曾表示希望銀行能利用歐洲央行貸款買進國債，輕鬆賺取利差。德拉吉則表示，雖然歐洲央行希望通過發放貸款避免信貸緊縮，使貸款流向實體經濟，但如何利用這些貸款則完全取決於銀行本身。

　　根據英國蘇格蘭皇家銀行的分析，歐洲央行本輪貸款總額雖然超過5290億歐元，但如果扣除銀行本身到期的債券需要贖回，市場上真正增加的流動性約為3140億歐元(約合4188億美元)。

　　德國巴德爾銀行股票戰略部負責人格哈德施瓦茨在接受新華社記者採訪時説，歐洲央行第二次三年期貸款總額略高於市場預期，但效果如何還有待觀察，關鍵是這些資金能否如歐洲央行所願流向實體經濟。

　　王繼東表示，如果銀行拿歐洲央行貸款去國債市場套利，也能幫助歐洲央行實現自己不便去做的事情，那就是支援危機國國債。王繼東認為，對於一些債務危機國家來説，歐洲央行的三年期貸款其實是一種變相的定向量化寬鬆。

　　未來風險猶存

　　在去年12月8日的月度貨幣政策會議上，歐洲央行決定採取“非常規”措施，分兩次向歐洲銀行發放三年期貸款，利率與歐洲央行的主導利率相同，僅為1%。

　　當時，歐洲央行面臨著巨大的救市壓力。早在2010年5月，歐洲央行就開始介入二級市場購買歐元區重債國國債，希望能降低這些國家的國債收益率，但規模有限。隨著歐債危機不斷加深，尤其是去年夏天危機開始向義大利和西班牙等歐元區大國蔓延，歐洲銀行業的信貸緊縮局面驟然加劇，市場對歐洲央行充當“最後貸款人”的呼聲越來越高，對歐洲央行更大力度介入國債市場的壓力越來越大。

　　歐洲央行首次三年期貸款確實起到了“一石二鳥”的作用，既緩解了銀行業面臨的緊張局面，又拉低了債務危機國的國債收益率，但此舉並非全無風險。

　　王繼東指出，為獲取歐洲央行的貸款，銀行要將自己大量的優質資産拿出來作抵押，這在一定程度上使得銀行空心化，未來銀行如果再想在金融市場上進行無擔保融資，其説服投資者的難度可能會增大。(記者饒博　張正富)