國家挺港措施包括將在港發行人民幣國債常態化。圖為日前直升機在維多利亞港上空推銷國債。資料圖片
8月17日,國務院副總理李克強宣佈36條挺港措施。其中多項金融措施拓寬香港人民幣回流內地渠道,因預期人民幣升值累積在香港的數千億資金終得盤活。
幾天后,金融措施接連傳出細化音訊。商務部出臺關於跨境人民幣直接投資(人民幣FDI)的徵求意見稿。8月25日香港媒體透露,申請人民幣境外合格機構投資者(RQFII)牌照的細節最快一個月內出臺。
分析人士指出,這顯示國家加快人民幣國際化的決心,香港人民幣離岸中心建設提速。
後續工作緊鑼密鼓
36條挺港措施推出前,香港人民幣缺乏投資渠道。長此以往,人民幣持有者熱情降低,人民幣國際化進程勢必大打折扣。
36條挺港措施包括RQFII和內地推行港股組合ETF,回應投資渠道問題,備受市場關注。
RQFII允許合格的境外投資者以人民幣投資內地股票和債券市場。港股組合ETF則為內地人民幣投資香港股市開出一線機會。分析人士指出,RQFII和港股組合ETF就像 “雙輪驅動”,最根本的目標就是讓資金在香港和內地互通,通過離岸市場推動人民幣跨境使用。
挺港政策也為香港一直爭取的人民幣FDI打開綠燈。一旦落實,外商將直接以人民幣向內地投資。香港金管局副總裁指出,這將提高外商在香港籌集人民幣的興趣,對債券、銀行貸款或招股活動等離岸人民幣業務産生巨大幫助。
政策出臺之後,後續工作緊鑼密鼓。8月24日商務部證實,已經出臺關於人民幣FDI有關問題的徵求意見稿,爭取9月份實施。8月25日香港媒體披露,申請RQFII牌照的細節有望一個月內出臺。
儘管目前RQFII等政策設有總量控制,市場仍充滿信心。業界普遍預計,香港人民幣存款將在年底達到1萬億元。匯豐銀行的一份報告也指出,中國此次推出的多項惠港新政意義重大、影響深遠,被業界視為香港人民幣離岸中心發展的又一里程碑。
香港“不依附”
對於36項挺港措施,香港可謂反應極為迅速。媒體報道,特區政府相關部門正密切跟蹤市場反應,研究配合挺港政策的下一步政策規劃。港交所也隨即宣佈,正與深交所和滬交所磋商在港成立合資公司,從事金融指數方面的産品開發和推廣,研發大中華指數等投資産品,以增強香港的國際金融中心地位。
這些行動回應了香港特首曾蔭權近日發表的一篇文章。文章中,曾蔭權針對“香港依附內地”質疑指出:香港發展並非單靠中央“送禮”,在向國家爭取新政策措施之前,我們必須先在香港做好本身的工作,營造有利條件。
毫無疑問,國家政策將令香港金融業和人民幣離岸中心發展大大受益。但是另一方面,這也是對香港發展人民幣離岸中心的特殊地位和多年努力的肯定。
近年來,世界金融局勢出現的問題一再證明,國際貨幣體系改革迫在眉睫,中國應該鼓勵人民幣逐步“走出去”。但是“走出去”既可引入資金促進經濟,也能引起外來資金的衝擊和內部資金大量外流。
香港與內地市場分割,但與國際金融體系“無縫”接軌,恰好可以擔當緩衝。有研究學者指出,內地可以透過香港市場觀察人民幣在國際市場的表現,如果某些業務在香港不成功,可以停止或收縮這些業務,境內貨幣和金融體系不致受到嚴重影響。
在國家政策支援下,香港人民幣資金額增長迅速,香港金管局數字顯示,截至今年6月,人民幣存款已達5536億元。此外,內地人民幣跨境貿易結算總額約八成經香港銀行處理,今年將有近700億元人民幣債券在香港發行,比去年全年增長近1倍。香港已經確立了領先的人民幣離岸市場地位。
“佔先者”的問題
香港的領先地位已經確立,接下來,“佔先”的香港要思考連串問題。
當前,內地採取貨幣緊縮政策,銀行存款利率上升,而香港人民幣存款利率仍在極低水準,未來放寬人民幣回流內地,有可能引發熱錢涌入,削弱內地貨幣緊縮政策的效應。香港金融管理當局應謹慎監管,與內地有關部門配合,發現異常行為應實時跟進。
此外,內地希望人民幣在境外“多飛一會兒”,讓人民幣在香港沉澱下來,然後“有序回流”,這與部分資金尋求儘快回流內地的期待存在差異。《信報》社評也指出,不孕育出海外對人民幣結算、儲存和投資的需求,讓人民幣悉數回流,實在有失中國加快人民幣國際化的戰略原意。因此有研究者提醒,部分港人應跳出“在商言商”的局限,多從國家戰略角度考慮問題,在擴大離岸人民幣市場的同時注意這一問題。
中國銀行國際金融研究所所長黃志強也指出,人民幣想在世界範圍內被認可和接受,還需打造資金的大迴圈,僅發展香港離岸市場仍顯不夠。大陸和香港有關各方還應共同努力,促進人民幣在境外第三方市場使用,使人民幣早日成為真正的國際貨幣。