近期，國內週期性品種保持了較強的上漲勢頭，雖然週四有所調整，但我們認為其上漲行情尚未完結，後市仍有進一步上漲空間。

　　鋼：政策回暖推動反彈

　　上週期鋼主力1401合約成功站上3700點關口後，本週強勁突破3800點，並連創新高。造成螺紋行情爆發的主要原因是政策面不斷有利好消息出臺，受此影響，短期期鋼維持震蕩偏強格局。

　　至7月份，全國粗鋼日産已經連續三個月回落，但産量仍在210萬噸/日之上，而進入8月份以來，企業開工率繼續維持高位運作，減産效果並不明顯，總體來看供應壓力依舊偏大。不過從庫存來看，鋼材一直處於去庫存化通道中，截至8月9日，已經連續21周下降。目前國內多地普遍呈現高溫天氣，並不利於下游工地施工，但庫存依舊減少，顯示下游有一定需求，同時部分用戶受下半年良好預期影響進行補庫，目前庫存對價格壓力不大。

　　從下游需求來看，不論是房地産行業還是基礎設施建設方面，各種政策均傳遞著正能量。最新數據顯示，1-7月房地産新開工面積同比增長8.4%，增幅比上月擴大了4.6個百分點，市場運作良好，另一方面，基礎設施建設熱潮再度回歸。繼中國鐵路總公司追加固定資産投資後，地方政府也紛紛審批城市軌道交通建設。政策一齣，市場對於經濟托底預期強烈。但是我們也必須看到，資金落實情況將是後期政策能否順利執行的必要條件，鐵路總公司繼續通過發債來緩解資金緊張問題，而負債纍纍的地方政府，甚至個別地方政府負債率已經超過100%，將通過何種方式籌集資金用於大規模城市軌道交通建設，還需要關注。

　　綜上所述，短期內在政策預期推動下，期鋼有望維持震蕩偏強格局，中期可關注政策落實及資金籌集情況。

　　銅：處於中期反彈行情中

　　8月8日滬銅大幅上漲，突破49000-51000點的前期橫盤整理區上沿，形成突破上漲行情，外盤銅也相應上漲，這表明銅價雖然仍處於長期下跌中，但中期反彈已經形成，銅價一段時間內將上看53800點一線。從基本面看銅價這波反彈明顯是近期中國政府推出若干利好政策、最新的7月份中國經濟數據有所好轉的結果。

　　銅價大幅反彈行情也是長期下跌形成的技術性反彈需求的集中釋放。如果以4月中旬滬銅突破52000點的強支撐位開始計算本波下跌，則下跌已持續了3個多月，跌幅達4000點；如果以年初的相對高點53800點作為本波下跌的起點，則本波下跌已持續6個月，跌幅達5800點。大幅下跌必然産生技術性反彈需求，這也是本波反彈行情形成的原因之一。

　　天膠：供需改善引發反彈

　　産業方面供需改善和投資環境的好轉導致天膠價格出現強勁反彈。

　　從供給方面看，國內天然橡膠庫存正在快速下降。截止到8月上旬，青島保稅區橡膠庫存僅在30萬噸左右，而在過去的近兩年時間裏，青島保稅區的橡膠庫存一直處於增長狀態，今年5月份，這一庫存量最高曾經達到37萬噸。國內對天然橡膠貿易融資的限制影響了天然橡膠的進口量，6月份天然橡膠進口僅為13萬噸，創年內新低；而7月份也僅恢復到15萬噸。這與去年動輒20萬噸的月度進口量相比，不可同日而語，這有利於國內天然橡膠的去庫存化。

　　從需求方面來看，隨著國內基建項目投資加快，市場對重型卡車及其配套輪胎的需求隨之上升。重型卡車銷量已經連續5個月超過5萬輛，比去年同期增長逾30%。相應的輪胎産銷量也在逐步攀升，輪胎企業利潤豐厚。在已公佈中報的上市輪胎企業中，黔輪胎A和賽輪股份等企業半年盈利增長均超過50%。

　　隨著國內“穩增長”預期不斷增強，天然橡膠産業鏈供需環境有可能進一步改善；同時市場的投資預期偏向樂觀。因此，天然橡膠價格有望震蕩走高。