央行自7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，中國利率市場化改革邁出了關鍵性的步伐。信達澳銀固定收益總監、信達澳銀信用債兼信達澳銀穩定價值基金經理孔學峰認為，利率市場化短期對社會融資成本不會有大的影響，但長期看，整個融資成本會降低。展望三季度，他認為，結合資金面、利率市場化及政策面因素看，債券市場可能會承受較大壓力，但大跌將會是較好的建倉機會。

　　孔學峰認為，三季度資金面仍將保持偏緊格局，這將是影響債券市場的重大因素。一方面，三季度外匯佔款新增量估計會減少。隨著海外經濟尤其美國經濟走強，對全球資本流動有較大影響。而中國經濟遲遲未見復蘇，資金從包括中國在內的新興市場國家流向成熟經濟體是大概率事件。因此，外匯佔款新增量面臨較大壓力；另一方面，公開市場到期資金在未來兩個季度偏少，從9月份開始公開市場每月到期資金1000億元，如果貨幣政策沒有大的變化，銀行間市場的資金面很難出現放鬆趨勢。基於以上判斷，孔學峰對三季度債券市場持謹慎態度，但他認為，如果三季度債市出現大幅下跌，則是很好的買入機會。

　　對於市場近期廣泛關注的利率市場化，孔學峰認為，鋻於目前資金持續偏緊，利率市場化短期對資金融資成本不會有大的影響。但長期看，整體融資成本可望下降。因為諸如大型央企等議價能力較強的企業是有能力通過談判降低融資成本的，其標桿效應在一定程度上也會拉低整體融資成本。

　　孔學峰表示，為了實現結構調整，未來2-3年經濟都將保持緩慢增長，通脹預期會有較好的控制，因此支援債券市場向好的大背景還是有利的，債券具有良好的長期投資價值。(鄭洞宇)