逾六成的反對票，令華潤電力合併華潤燃氣的計劃在昨日上午的股東特別大會上被推翻。不過，這對身陷煤礦訴訟風波的華潤電力來説並不算意外。早在股東大會表決前，市場已普遍預計，兩公司合併沒有重大協同效益，加上投資風險高企，或遭華潤電力獨立股東否決。

　　華潤電力昨日午間公告，在持有公司63.25%股權的華潤集團及其關聯人按規定放棄投票的情況下，獨立股東對合併計劃的反對票數達64.15%，由於贊成票未達到所投總票數的50%以上，公司與華潤燃氣的合併建議未獲公司獨立股東的批准，故合併計劃將不會進行。根據收購規則，華潤電力在未來12個月內不能再對華潤燃氣提出合併建議。

　　今年5月10日，華潤電力與華潤燃氣同時宣佈，擬通過華潤電力收購華潤燃氣的方式合併兩家公司，從而組建華潤集團旗下業務覆蓋逾20個省、市、自治區的綜合能源及公用事業集團。收購以換股方式進行，不涉及任何現金，每100股華潤燃氣股份可以換取華潤電力97股股份。合併後，華潤燃氣成為華潤電力的全資附屬公司並退市；華潤電力則更名為“華潤能源控股有限公司”，成為華潤集團唯一的能源及公用事業旗艦平臺。

　　對華潤電力的股東來説，否決該計劃的原因之一或是不看好收購後的短期協同效益，對此市場已早有質疑。有分析人士認為，合併後，華潤電力可在華潤燃氣鋪設燃氣管網的地域建設燃氣發電廠，而電廠可為華潤燃氣提供固定的燃氣銷售收入，一舉兩得；但現在華潤電力只有一家位於北京的燃氣發電廠，華潤燃氣在北京卻沒有任何燃氣管網，兩者的協同效益短期內恐怕難以實現；而且華潤電力的股東還需要承受股權攤薄的負面影響，短期來説弊大於利。

　　另一方面，對華潤燃氣股東來説，由於華潤電力的股價下跌，收購已由溢價12.8%變為折價14.7%，收購計劃的吸引力已明顯下降。以換股比例及兩家公司在公佈合併方案前的最後收盤價（5月3日）計算，華潤燃氣當時的每股收購價為24.64 港元，較其5月3日收盤價21.85港元來説溢價12.8%。但是隨著華潤電力股價一路走低，截至股東大會前一交易日（7月19日），華潤電力收報16.86港元，較5月3日收盤價25.40港元已跌去33.6%。以兩公司19日的收盤價計算，華潤燃氣股東的每股收購價已跌至16.35港元，較華潤燃氣19日收盤價19.18港元來説，不僅無法獲得溢價，反而需要折價14.7%。

　　從兩家公司昨日的股價走勢來看，否決方案後兩公司股價均有所上升。華潤電力收報17.74港元，上漲5.22%；華潤燃氣收報19.54港元，漲幅1.88%。