由於最近陸續公佈的中國製造業、工業産出、進出口、外匯佔款等數據令人失望，許多境外投行、對衝基金，尤其是華爾街機構集體唱空人民幣。人民幣也是一改之前連續升值的態勢，從今年5月底開始出現盤整，並貶值了0.3%。

　　今年至今，人民幣仍是新興市場中對美元唯一齣現升值的貨幣。基本上延續我國自從2005年匯改以來，人民幣對美元保持單邊升值的走勢，並且今年以來人民幣對美元加速升值。最近一個多月升值趨勢出現了波折，人們不禁擔心，人民幣單邊升值的走勢已經出現拐點了嗎？

　　首先，隨著人們對美聯儲開始退出量化寬鬆政策的預期增強，美元走強的趨勢越來越明顯，在境外機構眼裏，人民幣貶值的趨勢若隱若現。

　　目前，多家外資行調高了美元定期存款利率，6個月美元定存利率是中資行的4倍。如花旗銀行在其官網發佈公告稱，7月1日~31日，客戶以新增資金存入美元定存，就可以獲得3個月1.2%、6個月1.5%的年優惠利率，高於此前0.5%及0.9%的定存利息。另外，包括星展、東亞、渣打、南洋商業銀行在內的各大外資行紛紛大幅上調了美元存款利率。

　　其次，從貨幣佔比GDP結構來看，目前美國貨幣供應量未超過經濟總量的70%，中國貨幣供應量超出近200%。

　　倫敦對衝基金投資者NosterCapital認為，現在這一比例已經高於美國和英國2007年、日本1990年以及韓國1998年信貸危機頂峰時的水準。紐約ForumFundManagement首席投資長RayBakhramov表示，一旦投資者開始從新興市場撤資，就將導致這些地區經濟惡化和出現進一步的資金出逃。英國最大商業銀行之一巴克萊的分析師NickVerdi也認為，人民幣很可能會貶值。他表示：“6月開始，有跡象顯示，流入中國的熱錢已經開始退卻。”

　　在境外機構大多看低中國經濟增速和看空人民幣的同時，中國從戰略層面遏制看空預期，以及機構和業內人士從人民幣匯率形成機制來反制境外機構的唱空行為。

　　7月12日，第五輪中美戰略與經濟對話方塊架下經濟對話發佈聯合成果，中美雙方承諾落實二十國集團有關承諾，加快推進由市場決定的匯率制度，增強匯率靈活性以反映經濟基本面，避免匯率的持續失調和貨幣競爭性貶值。央行行長周小川在今年6月表態：“我們不會讓人民幣競爭性貶值”，“中國政府正在監控‘熱錢’的流動”。

　　支援人民幣幣值高企的永遠都不是熱錢的因素，更多是因中國出口強勁而産生的鉅額貿易以及經常項目的順差。

　　中信銀行總行國際金融市場專家劉維明指出，不管外貿總量如何變化，只要是維持順差，單從貿易這一角度來講，就是構成本幣升值的條件。著眼于消化部分行業、企業過剩産能的“走出去”及“國際化”，可能會加快我國對外投資的步伐，這也需要人民幣基本維持上行通道不變。

　　此外，真正增持外匯的往往是一般居民，但包括境外機構都在增持人民幣。這個現象表明境外機構更現實，在明瞭人民幣升值趨勢越來越強之後，境外機構利用無風險套利，並獲得比國外銀行更高的利息回報。

　　業內人士認為，由於中國資本項目下人民幣仍屬於管制對象，人民幣目前並不能自由浮動，其走勢主要是由監管層的政策意圖決定，外資行並不能參與到人民幣定價之中，他們的唱空不會對人民幣幣值的基本走勢産生影響；中短期內人民幣可能還會保持強勢，長期來看人民幣會在波動中升值。(作者：路虹)