管理層釋放積極信號，是引領市場本次反彈的動力，自4月份中旬以來的連續下跌趨勢得以扭轉，2700點以下的底部區域再獲確認，股指“挖坑”結束。本週若快速上漲，則需注意獲利回吐風險，如果震蕩夯實基礎，則上漲的後勁更足。

　　政策信號引領反彈

　　A股探底後絕地反彈，驗證了政策預期作為市場逆轉驅動力的判斷。上週一股指繼續探底，週二週三的反彈非常溫和，成交量明顯不足。就在國內外看空中國的聲音愈發強烈、股市投資者陷入恐懼與迷茫的時候，上週四溫家寶總理髮表在《金融時報》上的文章點燃了市場的做多熱情，引領股指在上週四和週五大幅反彈，成交量快速放大，投資者信心顯著增強。

　　管理層所釋放的積極信號主要有兩個：一是通脹正在得到控制並將穩步回落，通脹不會失控；二是經濟長期較快發展是可以實現的。這一方面表明管理層對經濟和中國未來發展的信心，經濟不會非常糟糕，另一方面可能預示短期宏觀調控的力度不會再加強，如果需要，在某些政策如財政與投資方面還有可能適度放鬆。

　　政府超強的資源配置能力，是A股作為典型政策市的邏輯基礎。無數次實踐證明，每每在關鍵時刻，政策信號對A股是極具引導性的，本次逆轉再次表明政策對於A股市場運作的重要作用。

　　底部再次確認 “挖坑”結束

　　從時間週期看，A股歷史上的持續下跌一般都在10-14周，4月中旬以來的下跌已經持續了9周，市場自身的下跌動力接近衰竭。就在這個關鍵時點，政策信號使下跌趨勢得以扭轉，未來一段時間市場將以震蕩反彈為主要運作特徵，反彈的持續性和高度要根據經濟運作情況和政策的變化而變化。從股指運作看，2700點以下一直是我們判斷的底部區域，市場處於“挖坑”階段，本次的探底絕地反彈使底部區域再次得到確認，“挖坑”行為可能已經結束。

　　未來市場的短期運作可能有兩種軌跡：一種是承接上週四、五的力量，繼續快速上衝，另一種是在本週震蕩休整。

　　對於前一種運作態勢，主要是由於上周來勢突然，場外資金進入數量不多，經過週末的醞釀，本週可能繼續快速上衝。如果前半周出現這種走勢，則後半周需要警惕快速上漲後的短期回調壓力。這既是獲利回吐的要求，也可能會受部分資金短期撤出回到貨幣市場的影響。

　　對於後一種運作態勢，則主要是由於在2700點平臺和2800點平臺都有較多的套牢盤，對季末資金緊張和6月份的經濟數據仍有擔心。近期表現最好的水泥板塊在上週五就有回調跡象。

　　無論是哪種軌跡，短期適度休整都是需要的，這將為行情的可持續性提供更強的動力，目前的反彈只是下半年震蕩上升的開始。從中期的投資機會來看，高彈性低估值、低估值滯漲、超跌高成長類股票是主要的選擇品種。

　　從本週來看，震蕩休整的概率稍大，可將注意力放在“補漲”板塊：一是低估值低漲幅的行業，如銀行、商業零售與醫藥中的一些優質公司；二是超跌高成長板塊，如電腦、電信設備、電力設備等行業的優質公司。（銀河證券研究部策略團隊）