A股市場 N型走勢

　　現階段是主流資金布局2010年行情的關鍵時期。從各大券商機構發布的投資策略看，明年A股市場可能會呈現繼續衝高-震蕩回落-再度上行的N型走勢，而調整最有可能發生在二季度。

　　2010年A股市場會否延續今年的單邊上揚行情，這是廣大投資者最為關注的重點。從各大券商策略看，分析師普遍認為，在宏觀經濟增速可能出現“前高後低”和流動性逐漸趨于合理的背景下，上市公司業績持續超預期增長的可能性不大，市場整體估值進一步提升很難被市場普遍接受。因此，明年市場可能在今年年末衝擊前期高點的基礎上，呈現繼續衝高-震蕩回落-再度上行的N型走勢，整體難出現係統性單邊上漲機會。

　　國泰君安證券統計了主要股市大幅下跌後的兩年內的走勢。數據顯示，發生股災後的市場，往往第一年表現出大漲行情，第二年則多數出現震蕩走勢。原因在于：大跌後的市場從價值角度存在修復性上漲要求，另外政策也促進上漲，市場估值恢復到合理水平，投資者情緒也回歸正常並帶有新的憧憬。但到了第二年，由于上市公司業績增長已被超額預期，估值進一步提高也存在較大壓力。

　　對于A股市場，分析師認為，A股行情往往在估值-業績-估值的推動下完成牛熊大周期，業績往往滯後流動性變化。目前，市場正在享受業績推動帶來的上漲，但漲幅可能有限，明年如果流動性收緊，可能帶來估值回落進而導致市場出現明顯調整。

　　那麼，明年股市衝高回落出現的時點該如何把握呢？國信證券表示，由于一季度一般為固定資產投資淡季，將導致主要周期類行業價格出現滯漲或調整，因此將密切跟蹤主要的行業層面數據，包括BDI指數、鋼鐵價格、有色價格和煤炭價格等來提示一季度何時回落，而房地產優惠政策的部分退出對房屋銷量在1月、2月的影響也是重點考察對象。另外，如果未來CPI超預期上升，可能促使央行加大調控力度，調控時點可能在明年二季度。

　　華泰聯合證券也從三個角度分析認為，明年二季度市場回落的可能性很大：一是投資時鐘撥到第Ⅴ階段，股票的歷史收益大幅下降；二是從股票市場供求關係看，年報審計後預期IPO發行將會增加，目前大銀行的融資進程推算大約在二季度；三是從政策變化看，4月份將出現負利率，可能引發貨幣政策變化，此外美國政策退出敏感期也在二季度。（記者 韓縌)