中國人民銀行發佈的數據顯示，截至9月末，我國廣義貨幣(M2)同比增長14.8%，狹義貨幣(M1)同比增長7.3%，均高於市場預期，並創出年內新高。數據還顯示，體現企業投資運營熱度的中長期貸款佔比也有所提升。

　　貨幣和信貸增長是社會總需求狀態的體現，一直被視為經濟活動的先行指標。分析人士認為，貨幣增速創出新高以及中長期貸款佔比的上升，顯示出我國“穩增長”政策效用正在發揮作用，傳遞出流動性狀況和社會總需求正進一步改善的信號。“9月份M2和M1同比增速均較8月份有所加速，表明曾經緊張的市場流動性狀況正在改善，可見貨幣政策加大微調力度的效果已在顯現。而結合社會融資總量來看，目前整體流動性相對寬鬆，社會需求面已有所企穩。”匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為。

　　央行數據顯示，9月末，M2餘額94.37萬億元，同比增長14.8%，分別比8月末和2011年年末高1.3個和1.2個百分點，創出一年多來新高；M1餘額28.68萬億元，同比增長7.3%，比8月末高2.8個百分點，比2011年年末低0.6個百分點，也屬年內最高。

　　根據央行數據，貸款結構也有一定改善。數據顯示，三季度住戶貸款增加1.93萬億元，其中，短期貸款增加9608億元，中長期貸款增加9662億元；非金融企業及其他部門貸款增加4.78萬億元，其中，短期貸款增加2.37萬億元，中長期貸款增加1.39萬億元，票據融資增加8313億元。“新增貸款結構有一定程度的改善。如9月份新增對公中長期貸款1277億元，較8月略多，佔總新增貸款的比重從8月的17%上升到20%，這表明近期項目審批加速對信貸，特別是中長期貸款的拉動作用有所體現。”交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認為。

　　去年以來，受內外多重因素影響，社會總需求出現疲弱態勢，國內企業的“去庫存”行為已持續近一年。不過分析人士預計，隨著國際寬鬆貨幣環境與國內穩增長措施逐步見效，企業“去庫存”行為已接近尾聲。“在固定資産投資適度擴大、出口政策環境有所改善、結構性調整逐步推進等因素影響下，企業生産需求將有所回升。預計四季度工業增加值同比增速將企穩回升。”鄂永健認為。

　　一些跡象表明，企業經營活躍度正在小幅提升。此前海關總署發佈的數據顯示，9月我國出口較去年同期增長9.9%，單月出口規模創歷史新高。而根據統計局與物流採購聯合會共同發佈的數據，9月份製造業採購經理人指數(PMI)雖仍在“枯榮線”下方，但較8月份已有小幅回升。“隨著前期政策效果逐漸顯現，四季度經濟有望回暖。”屈宏斌預測。

　　貨幣增速的逐步回升也引發市場對政策的關注。鄂永健認為，由於目前貸款平均利率已經開始下行，企業發債融資的利率持續較低，在物價可能還將抬頭的情況下，進一步降低利率以刺激企業貸款的必要性正在下降，他預計年內基準利率將保持穩定。“準備金率方面，鋻於M2增速已在年初設定的14%目標之上，且在週邊流動性寬鬆格局下，未來資本可能加大流入力度、外匯佔款可能有一定程度回升，降準的必要性已有所下降。”鄂永健認為。

　　王宇 王培偉