新華網上海１１月２４日電（記者 黃庭鈞）股指期貨何時推出的懸念，似乎成了當前股市運作的“風向標”之一。此前，曾有不少媒體曝稱所謂“股指期貨上市時間表”，雖然事實證明這不過是以訛傳訛，但這則消息發佈還是引起了股市的波動。由此可見，市場對推出股指期貨還抱有一定程度的恐懼。“股指期貨上市時間表”緣何惹關注？
投資者在北京一書店選購《股指期貨100問》等股指期貨投資類書籍。 中新社發 吳芒子 攝
上市時間表迄今仍未確定
２００６年以來，證監會按照“高標準，穩起步”的原則，開始積極籌建金融期貨市場，修改和制訂了相關的法規規章，並成立了中國金融期貨交易所，廣泛開展了股指期貨的投資者教育活動。一年多來，“股指期貨”儼然成為股市投資者密切關注的一個“關鍵詞”，有關股指期貨的任何風吹草動，都一度引起股票現貨市場的反應。
中國金融期貨交易所總經理朱玉辰日前在接受記者採訪時透露，目前，中金所的首個金融期貨産品“滬深３００指數期貨”的各項籌備工作進展順利。１０月２７日，證監會主席尚福林在中國金融衍生品大會上表示，目前中國股指期貨在制度和技術上的準備已基本完成，推出股指期貨産品的時機正日趨成熟。證監會將繼續做好股指期貨推出前的各項準備工作。這在一定程度上表明，股指期貨的推出已經進入最後的衝刺階段。
據記者了解，目前，有關股指期貨推出的方案的確已經上報；無論是證券期貨監管部門，還是金融期貨交易所，乃至有關期貨公司，都在等待佳音。但股指期貨何時推出卻沒有最後確定。
與當期漲跌並無必然聯繫
當然，要進一步完善我國高速發展的資本市場，股指期貨必不可少。不少投資者關心的是，股指期貨推出前後，會怎樣影響股票現貨市場的當期運作，是引起股市大漲還是大跌？因此，“股指期貨上市時間表”才備受市場關注。
海通證券研究所研究員雍志強指出，事實上，從海內外股指期貨的實踐中可以發現，無論是成熟市場或新興市場，在股指期貨推出後，短期內指數上漲或下跌並無明顯定論，長期走勢則不受指數期貨的影響。
根據雍志強的研究，在股指期貨推出後短期內，美國、日本股市呈現總體上漲走勢，而韓國、印度股市則出現下跌。從長期走勢來看，上述指數均呈現穩步上漲的態勢。“這表明，期貨推出後股市的短期走勢雖然可能受到外界因素的擾動，但仍主要受市場本身態勢及估值的內在影響，長期來看，估值因素的影響更為主導。”
南華期貨研究員韓靖認為，因為股指期貨一個很重要的功能是價格的發現功能，這種發現功能是以股票現貨市場為基礎對其預期走勢的一種反映，但它不可能決定股指未來的走勢，股指的走勢在根本上是由整個宏觀經濟的狀況、上市公司整體的盈利狀況等一系列複雜的因素決定。
專家指出，很難説股指期貨推出前後，股票現貨市場一定會因此而出現暴漲或暴跌。也就是説，股指期貨推出前後與股市當期的漲跌並無必然聯繫。
熨平股市劇烈波動
由此可見，股指期貨並不可怕。申銀萬國證券研究所專家檀向球等專家認為，從長期角度來看，股指期貨不僅不會改變現貨市場的中長期走勢，而且會增加現貨市場的深度和流動性。股票現貨市場的劇烈波動可能因此而熨平。
雍志強分析説，股指期貨是股票市場的重要延伸和補充，是資本市場風險管理的重要工具。目前，滬深３００指數的總市值水準和市值覆蓋率已達到成熟市場水準，股指期貨上市將有利於降低股票市場的波動性。
“當投資者預期大盤上漲或下跌時，可在股指期貨市場進行反向操作，或賣空股指期貨以對衝持有股票的風險，或買入股指期貨以對衝股市上漲的風險。”雍志強説，這樣，股指期貨的內在機制就決定了其可減緩股市上漲的力度，避免市場出現大漲大跌行情，改變以往股票市場“單邊市”的特徵。
其實，作為一種市場工具和衍生産品，股指期貨的適時推出，是我國資本市場發展過程中的一項必然選擇,其對市場建設的影響是良性的，對市場運作的影響則是中性的。
