輝山乳業資金鏈斷裂 公司希望讓出部分股權引入投資者

　　債權人昨日被攔在輝山乳業廠區外

　　據悉，在遼寧省政府金融辦的組織下，日前輝山乳業已經召開債權人工作會議。在會議上，楊凱承認公司資金鏈斷裂，公司將出讓部分股權引入戰略投資者，通過重組在一個月之內籌資150億元，解決資金問題。但目前債權人現在的想法也很不一致，並期待更好的解決方案。

　　日前，在香港上市的瀋陽企業輝山乳業股價出現斷崖式下跌，股價由2.81港元跌至最低0.25港元，跌幅一度超過九成，午市收盤仍高達85%，創下港股市場股票單日跌幅的最高紀錄。曾經的明星企業陷入了困局，由於該公司涉及債權銀行多達23家，此事在金融市場引發了一場風暴。為何會出現突然的暴跌？輝山乳業目前是什麼樣的處境？它將如何應對這場風暴？昨天上午，北京青年報記者對輝山乳業進行了實地探訪。

　　緣起

　　輝山乳業股價一天暴跌85%

　　這場突如其來的暴跌，有點出乎市場的意料。3月24日臨近午盤之時，在香港上市的瀋陽企業輝山乳業股價直線下跌，跌幅瞬間擴大到91.07%，經過小幅反彈，至午盤收盤時跌幅定格在85%，短短半個交易日，輝山乳業的市值蒸發了322億港元。這也創下了港股股票歷史上的單日最大跌幅。面對這一緊急情況，輝山乳業不得不申請下午開市起股票停牌。

　　輝山乳業股價暴跌之前，從2015年9月以來，其股價已經橫盤了一年半的時間，表現出超強的穩定性。數據顯示，公司第一大股東楊凱和葛坤夫婦的持股比例高達73.21%。

　　多方信源顯示，在3月20日左右，輝山乳業集團突然通知各銀行，稱由於資金無法及時調度，不能按時償還部分銀行利息，這部分欠息大約為3億元。據不完全統計，輝山乳業有70多家債權人，其中23家銀行、十幾家融資租賃公司，金融債權預計至少在120億元-130億元。

　　資料顯示，截至2016年9月，輝山乳業的銀行授信餘額140.2億元，其中信用免擔保15.5億元，擔保貸款103.5億元，抵押貸款21.2億元。授信金額最大為中國銀行，金額33.4億元，其後為中國工商銀行、九台農商行等。

　　據了解，3月23日，遼寧省金融辦召開輝山乳業債權工作會議，23家債權行與輝山乳業集團相關負責每人平均出席。對於此次會議的內容，有報道稱，遼寧省金融辦要求銀行和其他金融機構不要抽貸，希望能給輝山乳業4周的時間來解決拖欠部分利息的問題。此次會議在多名債權人看來並不成功，解決的方案也不盡如人意。目前這已被市場看作是引發股價暴跌的直接導火索。

　　探訪

　　債權人代表不讓進入廠區調查

　　昨日上午，北青報記者來到瀋陽市沈北新區虎石臺北大街120號的輝山乳業集團的生産基地，這裡距離瀋陽市區大約30公里。廠區沒有出現紊亂的跡象，工人們都正常上班，運送牛奶製品的貨車不時進出。多名員工表示，股價的暴跌並未影響到公司的正常經營。北青報記者嘗試進入廠區採訪，但被保安阻攔。一名保安要求記者趕緊離開這片區域，這兩天外人一律不允許進入廠區。

　　非常湊巧的是，北青報記者昨日在輝山乳業的工廠門口遇到了兩家債權人代表，其中一家是某大型國有銀行，另一家為融資租賃企業。他們分別從北京、上海等地趕到瀋陽，調查輝山乳業暴跌的原因，以及輝山乳業目前的真實處境。但由於保安看守嚴密，兩名債權人代表也沒能進入輝山乳業的廠區進行調查。

　　據一名債權人代表介紹，輝山乳業股價斷崖式下跌之後，他們受單位委派，來瀋陽調查企業的真實情況，隨時向後方反饋。在他們的一份行程單上，北青報記者注意到，調查的目標包括輝山乳業的生産基地、輝山乳業集團總部、輝山乳業的房地産項目、苜蓿草種植地、奶牛養殖戶，以及供應商和銷售客戶。

　　北青報記者注意到，在2016年12月以做空中概股而聞名的渾水公司先後兩次發佈針對輝山乳業的沽空報告。報告指責公司通過虛假宣稱“苜蓿草全部自供”來誇大利潤，部分牧場涉嫌資本支出欺詐，實際控制人可能偷漏上市公司至少1.5億元資産，當中涉及將一家最少擁有四個牧場的附屬公司向其所控制的未披露關聯方轉移。但由於輝山乳業當時做出了強勢回應，大股東還進行了增持，當時並未引起債權方的重視。

　　昨日上午，在探訪完工廠基地之後，北青報記者隨後來到沈北新區輝山大街99號，這是瀋陽輝山乳業有限責任公司此前的生産廠區，曾經是輝山乳業集團的所在地，牧業公司、乳品一廠、乳品二廠、倉儲運輸等部門所在地。如今這裡已經是人去樓空。北青報記者注意到，這裡已經只剩下10余人在看守廠區。據一名看守人員介紹，輝山乳業去年年初就已經從這裡搬走，這裡的土地也已經抵押了出去。

　　昨日上午11點30分許，北青報記者跟隨債權人來到皇姑區黃河南大街111號甲的輝山乳業大廈，這是該公司管理層辦公所在地。輝山乳業股價暴跌之後，其董事長楊凱這兩天多次現身該大廈。北青報記者在該大廈看到，大廈周邊拉起了警戒線，兩輛警車停在門口，多名警察在門口看守，北青報記者剛拍了幾張照片，一名便衣人士走過來稱這裡不能拍照，並要求離開。

　　輝山乳業一位債權人表示，目前政府已經介入，目前的主要目標是先暫時維持穩定，政府也不想企業倒閉。

　　北青報記者獲悉，在遼寧省政府金融辦的組織下，日前輝山乳業已經召開債權人工作會議，會議主題是維穩。在債權人會議上，楊凱承認公司資金鏈斷裂。公司將出讓部分股權引入戰略投資者，通過重組在一個月之內籌資150億元，解決資金問題。一名債權人告訴北青報記者，債權人現在的想法也很不一致，並期待更好的解決方案。

　　有消息稱，輝山乳業將推出公告，回應市場有關傳聞，目前律師正在修改中。多名債權人表示，他們期待公告對市場傳聞有實質性的回應。但截至北青報記者發稿，輝山乳業並沒有推出相關的公告。

　　追訪

　　輝山乳業暴跌是不是因為房地産

　　對於輝山乳業暴跌更深層次的原因，有市場傳言稱，輝山乳業主席、大股東楊凱挪用上市公司30億元投資瀋陽房地産，結果資金難以收回導致現金流斷裂。對此，輝山乳業董事長楊凱曾向媒體回應稱，這個傳聞是謠言。

　　在瀋陽市沈北新區輝山大街99號輝山乳業已經搬離的老廠區，仍然還能看到這家乳企跟房地産扯不清的聯繫。該廠區的一塊廣告牌顯示，“輝山”跟一個叫 “香格里拉”的房地産項目有直接的聯繫。“輝山”的商標廣告牌的顯著位置，在項目開發商位置，標明為永豐房産。

　　工商資料顯示，永豐房産的成立時間為2006年11月27日，在最早的高級管理人員備案中，楊凱為董事長。永豐房産的投資人包括楊凱及瀋陽高新創業投資有限公司，在2006年變更為楊凱一個人。2007年7月30日，永豐房産的註冊資本由800萬元增至2000萬元。然而，在2008年12月31日，永豐房産的投資人和負責人同時發生變更，楊凱的名字變成了該公司目前的董事長劉朝濱。沈北新區的多位居民告訴北青報記者，永豐房産就是輝山乳業開發的項目，這在當地幾乎無人不知。

　　北青報記者隨後在距離該地約7公里的地方找到了永豐房産開發的香格里拉項目。在香格里拉售樓處外面，依然懸挂著輝山乳業的商標，多輛印有輝山標誌的車輛也停在現場。據了解，目前該項目仍有部分房屋在銷售。負責該小區物業為瀋陽隆迪物業管理有限公司。資料顯示，楊凱對該公司持股比例達55%。

　　公開資料顯示，永豐房産開發的香格里拉項目佔地面積1100畝，總建築面積130萬平方米，包括普通住宅、別墅、商業等建築類型。該項目的多份《商品房預售許可證》顯示，瀋陽市房管局頒發證書最早的時間為2007年12月12日，大部分的《商品房預售許可證》頒發時間集中在2008年至2010年之間。

　　據了解，該樓盤的開盤價在4000元每平方米左右，在該區域相對較高。在售樓處，一位自稱是該項目工程方的女士向北青報記者推銷小區一處位置絕佳的新房。據她介紹，開發商給了她一套房子以抵作欠款，該房子為三室二廳135平方米左右，欲以6000元每平方米的價格轉讓，這個價格還可以再商議。

　　北青報記者在瀋陽實地探訪獲悉，這些年瀋陽的房地産市場一直處於低谷，4000元到6000元左右的二手房比比皆是，許多樓賣了五六年還沒賣完，空房率也比較高，跟其他二三線城市目前的樓市火爆場景形成了反差。

　　輝山乳業的董事長楊凱是否還實際掌控著永豐房産，楊凱目前涉足房地産的相關事宜，市場的傳言是否有依據？輝山乳業的相關人士婉拒了北青報記者的採訪要求。

　　不過，根據全國企業信用資訊網的查詢，一家註冊于瀋陽市沈北新區輝山經濟開發區輝山街20號的房地産公司“瀋陽萬鼎房屋開發有限公司”法定代表人為楊凱，該公司成立於2004年5月28日，營業期限至2024年5月28日。經營範圍為房産開發及銷售。註冊資本為1000萬元。其中楊凱持股60%，另一名股東劉朝濱，恰好是永豐房産目前的董事長，其持股40%。萬鼎房屋全資對外投資兩家地産公司——瀋陽金田置業有限公司與瀋陽凱美置業有限公司。這兩家公司的法定代表每人平均為楊凱，註冊資本10萬元。

　　目前沒有證據表明是房地産投資導致了輝山乳業今日的困境。針對投資房地産導致資金鏈斷裂的傳聞，楊凱也曾反駁此傳聞。但種種跡象顯示，目前，輝山乳業與房地産項目仍有著千絲萬縷的聯繫。

　　聚焦

　　渾水做空對輝山乳業的影響有多大

　　去年12月16日，做空機構渾水發佈了一篇針對輝山乳業的報告。在這份長達47頁的報告裏，渾水列舉了輝山乳業至少從2014年開始便發佈虛假財務報表，其價值接近於零，並指出一系列問題，比如，輝山乳業所稱的苜蓿自給自足是謊言；輝山乳業在其奶牛養殖場的資本開支存在誇大行為等。這份做空報告導致輝山乳業緊急停牌，並於當晚發佈澄清報告，對渾水報告進行了逐條批駁，否認了渾水的一系列指控，並宣稱保留採取法律措施的權利。

　　從12月16日到19日，輝山乳業和渾水用公告和報告的形式，展開了一場大交鋒。比如針對渾水質疑輝山長期從第三方購買大量苜蓿，卻謊稱苜蓿飼料基本上是自給自足的行為。輝山乳業公告回應稱外購量的佔比為4.3%至9.2%。並否認了渾水提出的美國一公司為其牧草供應商的説法。

　　渾水的做空報告當時並未給輝山乳業的股價造成巨大波動，控股股東楊凱此後還增持輝山乳業的股權至73.21%，在渾水發佈做空報告後，輝山乳業連續三個交易日以股價上漲報收，出現了資本市場罕見的一幕。

　　對於本次輝山乳業股價的暴跌，市場猜測可能再遭沽空機構狙擊，渾水捲土重來的可能性最大。然而，渾水公司相關人士在接受採訪時卻表示，沒有預計到會發生這種情況，我們首次發佈報告後，這只股票數月來走勢平穩，沒有任何苗頭就暴跌是非常罕見的。

　　據渾水聲稱，他們的調查人員訪問了35個牧場，5個生産設施基地和2個完全沒有建設跡象的生産基地。並通過無人駕駛飛機對輝山基地進行調查，調查員于三個不同省份，與苜蓿的供應商及進口商進行了談話。正是這樣翔實的調查讓他們得出了結論。

　　雖然在股價方面輝山乳業遭遇了重挫，但渾水與輝山乳業的糾葛仍未了結。楊凱在接受媒體採訪時表示，暴跌是因為做空者攻擊。

　　在2016年的中期業績發佈會上，輝山乳業首席財務官蘇永海曾表示希望未來以IPO形式回歸A股上市。不過，從目前來看，輝山乳業在短期內的回歸計劃恐怕已經變得異常艱難。而渾水，則已經把目標對準了另一家港股公司。

　　文並攝/本報特派瀋陽記者 朱開雲