六大看點勾勒穩經濟穩市場政策方向

　　3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。會議回應了貨幣政策、中概股、平臺經濟治理、房地産等一系列當前市場關注的熱點問題。對此，來自資本市場一線的金融機構、上市公司、業內專家進行了解讀，認為本次專題會議在十分敏感的時間窗口，釋放了穩預期、穩市場、穩發展的積極信號。

　　關於宏觀經濟運作

　　貨幣政策主動應對

　　會議指出，關於宏觀經濟運作，一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。

　　“會議釋放出高層高度重視一季度經濟的信號，説明穩增長仍是當前的政策重心，貨幣政策需要主動作為。”光大銀行金融市場部分析師周茂華預計，貨幣政策有望適度發力，推動信貸適度擴張。

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，政府工作報告明確了今年貨幣政策發力的三個方向：總量增長、結構優化、降低融資成本，對量的要求意味著商業銀行應加大對實體經濟的信貸投放力度。從前兩個月的金融數據看，新增信貸處於歷年來的較高水準，總體在往這一方向推動。

　　過去一段時間，貨幣政策助力“穩增長”，“靠前發力”姿態明顯。除了去年下半年接連落地的兩次全面降準，今年以來，公開市場操作和中期借貸便利（mlf）兩大政策利率同步降低，2022年首期貸款市場報價利率（lpr）再迎下調。

　　“貨幣政策應繼續發力。”唐建偉表示，當前市場信心不夠穩定，前兩個月的宏觀數據超預期，但3月份開始國內疫情出現反覆，可能會使得宏觀數據有所回落。而且，寬信用的效果還有待進一步顯現。政策的發力需保持持續性與連續性，要“以我為主”穩定國內需求和微觀主體的信心。今年上半年，貨幣政策存在進一步降準降息的空間。

　　工銀國際首席經濟學家程實表示，此次國務院金融委會議具有未雨綢繆的重要意義。強調貨幣政策主動應對，是從國際、國內兩個維度審視的需要。一方面，從內部看，貨幣政策需要保持流動性充足，穩健發力，維持相對有利的內部貨幣環境，應對“三重壓力”下的穩增長需要；另一方面，從外部看，貨幣政策需要保持審慎適度，留有餘力，有效應對美聯儲加息的外溢性影響。

　　關於平臺經濟治理

　　促進平臺經濟健康發展

　　會議指出，關於平臺經濟治理，有關部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩中求進，通過規範、透明、可預期的監管，穩妥推進並儘快完成大型平臺公司整改工作，紅燈、綠燈都要設置好，促進平臺經濟平穩健康發展，提高國際競爭力。

　　國泰君安證券研究所首席宏觀分析師董琦表示，本次會議對於平臺經濟，資本無序擴張管理再次強調依據市場化、法治化、國際化的指導方針，促進平臺經濟平穩健康發展，體現出政策呵護態度。

　　華興資本集團首席策略分析師龐溟表示，本次會議強調“關於平臺經濟治理，有關部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，”與此前表述相比增加了“國際化”一詞，未來，進一步加強與完善和市場、投資者的溝通與交流可期。

　　關於中概股

　　中美雙方保持良好溝通

　　會議指出，關於中概股，目前中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力於形成具體合作方案。中國政府繼續支援各類企業到境外上市。

　　川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，中國資本市場一直秉持的是國際化、開放化路線。近年來，從政策角度上不斷優化海外投資者入市標準門檻，既歡迎海外投資者投資，也支援中國企業不斷走出去。中概股裏有一批非常優秀的上市公司。近期，中概股出現了明顯異常的波動，中美雙方積極溝通，有利於市場穩定和中概股價值的合理回歸。

　　華興資本集團創始人兼首席執行官包凡在接受上海證券報記者採訪時表示，會議精神鼓舞人心，當前形勢下，如果中美雙方能按照中國證監會此前提出的以“市場化、法治化原則處理監管合作問題”，仍有望進一步在專業精神指引和平等互惠基礎上推動和發展跨境證券監管與會計監管方面的雙邊合作、多邊合作與國際合作，有可能緩解緊張局勢，消除中概股面臨的不確定性，維護全球投資者對美國資本市場的信心及其國際地位。

　　“相反，如果美國金融機構、監管機構和交易所任由美國‘部分人士’以各種理由迫使中概股從美國退市，並限制美國資金投資中國股票，對美國股票市場的一級市場和二級市場表現都會構成一定的壓力。美國投資者也會失去分享中國經濟增長和中國新經濟成分公司增長增值的難得機會。”包凡説。

　　另一位國內大型私募基金負責人也興奮地對記者説，會議精神顯示出中國改革開放大門不會關上、對各類企業一視同仁的政策態度沒有任何改變，非常有助於穩住市場預期、增強各方對中國經濟穩定健康發展的長期信心。

　　關於香港金融市場穩定

　　內地與香港監管加強溝通協作

　　會議指出，關於香港金融市場穩定問題，內地與香港兩地監管機構要加強溝通協作。

　　申萬宏源證券首席策略分析師王勝表示，香港市場承擔的角色是幫助內地投資者在當前外匯管理模式下，更好參與到全球財富管理與投資當中，分享中國創新紅利。與此同時，內地與香港資本市場全方位、多層次的互聯互通合作將進一步加深，也有利於內地居民進行全球資産配置；香港作為連接內地與國際金融市場的紐帶、“前哨”作用將進一步加強，並將進一步提升香港對國際資本的服務能力和吸引力。

　　關於政策“一盤棋”

　　保持政策預期的穩定和一致性

　　會議強調，有關部門要切實承擔起自身職責，積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。對市場關注的熱點問題要及時回應。凡是對資本市場産生重大影響的政策，應事先與金融管理部門協調，保持政策預期的穩定和一致性。

　　“近期一系列國際、國內的重要變化對市場信心産生較大的負面影響。”程實表示，在恐慌心理形成的背景下，境內外市場對政策變化極為敏感，此時在政策制定和實施過程需要更加注重細節、注重預期引導，這是讓市場預期保持穩定和一致性的關鍵。

　　唐建偉表示，近期a股、港股及中概股出現調整，除了外部地緣政治衝突影響，其他一些市場“傳言”對市場相關板塊形成壓力、打擊市場人氣。金融委的發聲有利於及時穩定市場信心。由於內外部環境不穩定，市場最需要的就是信心。為了穩預期、穩信心，宏觀政策要持續發力，甚至是超預期發力，同時也要避免出現搖擺性政策。

　　唐建偉説，從政策制定角度，國家應該是“一盤棋”，在政策出臺前充分徵求市場意見，讓國家統籌安排金融相關的重要政策。尤其在今年的環境下更應慎重出臺“收縮性政策”。

　　關於房地産企業

　　及時研究和提出

　　房企化解風險應對方案

　　會議提出，關於房地産企業，要及時研究和提出有力有效的防範化解風險應對方案，提出向新發展模式轉型的配套措施。

　　同日，銀保監會召開專題會議傳達學習貫徹國務院金融委會議精神，提出要積極推動房地産行業轉變發展方式，鼓勵機構穩妥有序開展並購貸款，重點支援優質房企兼併收購困難房企優質項目。

　　旭輝控股董事局主席林中表示，房地産行業目前處於優勝劣汰的洗牌期，旭輝也非常願意為推動行業良性迴圈發展盡一份力。旭輝目前已經簽約了50億元的並購貸，公司正在積極推動並購項目的落地。

　　易居企業集團ceo丁祖昱認為，金融委會議對房地産行業發展有提振作用，特別是對部分出險房企的風險化解以及房地産行業向新發展模式轉型更加值得期待。

　　市場分析人士對會議傳遞的信號作出積極評價。中泰證券研究所政策專題組負責人、首席分析師楊暢表示，房地産是當前宏觀經濟影響權重較大的重點産業部門，尤其是在2月住戶中長期貸款表現偏弱背景下，需要採取有效手段防範化解風險，為穩增長提供支撐。

　　房地産行業資深評論員劉策認為，過去兩年，行業在去杠桿，部分開發商在銷售回款、融資等方面遇到了一些困難，導致出現現金流問題，這與房地産行業平穩健康發展是不相吻合的，因此，有必要研究和提出有效的防範化解風險應對方案，促進行業的良性迴圈。另外，房地産業需要向新發展模式轉型，如果讓房企去做運營，恐怕不少房企會面臨算不過賬來的局面，因此需要提出向新發展模式轉型的配套措施。

　　“金融委會議提出向新發展模式轉型的配套措施，最典型的就是開發商向運營商轉型、供給側改革、住房消費健康發展。”廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，比如保障性租賃住房的籌集建設，城市更新以改造和留用為主（而不是拆遷為主），新增用地增加租賃地塊供應、公共服務設施和地産開發同步，構建先租後買的消費模式等。這些新模式落地，需要配套措施，比如保租房貸款類別的設置、規劃調整、稅收優惠，降低土地成本，公共服務資金來源，國企城投和市場化企業合作等。

　　劉策表示，政策不會像鐘擺——前面極嚴、後面極松，開發商不要抱有僥倖心理，當下還是要扎紮實實，轉變商業模式，在去杠桿的同時關注企業的現金流安全，在此基礎上再去謀劃未來行業發展的趨勢和方向。

　　（執筆記者：汪友若 徐蔚 譚一凡 張瓊斯 范子萌 郭成林 張良 梁銀妍）