頭部"壟斷"贏家通吃？2020年末上演線上教育融資大戲

　　【2020教育年終盤點】

　　【編者按】

　　2020年，是具有里程碑意義的一年。

　　既是"十三五"規劃、十年教育中長期規劃綱要的截止之年，又是線上教育行業飛速發展的一年。以教育行業為例，3億師生經歷了一場全面的線上大遷移，在"雲端"完成了教與學。無疑，疫情加速了教育資訊化的進程。伴隨著新基建上升為國家戰略，雲計算、大數據、人工智慧正在構建後疫情時代的全新教育形態。在此雙重背景的影響之下，教育行業呈現出幾大新趨勢。

　　未來網回顧2020年的教育行業，從K12、素質教育、數理思維、少兒編程、大語文、少兒語培等多個賽道和行業熱點進行梳理分析，總結過去展望未來，以期呈現教育行業的新趨勢、新業態、新增長。

　　未來網北京1月1日電（記者 張冰清）"猿輔導融完作業幫融，作業幫融完跟誰學融，跟誰學融完好未來融。"2020年末，以"億美元"為單位，線上教育結結實實地上演了一齣融資大戲。以苦澀開頭的2020年，終於以甜湯收尾。

　　2020年的黑天鵝事件，令各類産業都受到一定程度的衝擊。而對於教育行業，卻是冰火兩重天的局面。這一年，行業大額融資不斷刷新，不斷有新的獨角獸出現，但行業整體融資數量卻正在減少，馬太效應加劇，格局在不斷改寫。

　　未來網記者了解到，當下行業對頭部機構壟斷融資的聲音四起。有種你方唱罷我登場的架勢，而一場頭部"壟斷"的融資大戲似乎正在上演。

　　線上教育頭部"壟斷"的融資大戲

　　12月24日，猿輔導被爆獲得雲鋒基金3億美元融資，並已完成交割。

　　截至目前，猿輔導在今年已經確認的融資金額已達35億美元，在2020年3月，猿輔導完成了由高瓴資本領投的10億美元G輪融資，10月，猿輔導完成了G1和G2輪共22億美元的融資，領投方分別為騰訊、DST。猿輔導成為K12賽道今年融資最多的選手。

　　隨後跟誰學旗下高途課堂宣佈品牌升級。同日，跟誰學創始人確認，8.7億美元定增融資已全部到位。

　　12月28日，作業幫宣佈完成E+輪超16億美元融資。2020年初至今，作業幫累計完成兩輪融資，資金總額超23.5億美元。

　　12月29日，好未來教育集團宣佈，與Silver Lake銀湖等達成33億美元私人配售協議，其中23億美元為可轉換債券，10億美元為新發行的A類普通股。

　　一週之內，線上教育內僅上述4家企業就斬獲近60億美元。

　　據不完全統計，僅2020年上半年教育行業就發生了113起投融資事件，除去未披露的金額部分，共計總額176.575億元。相比2019年上半年167起數額，融資事件數量縮水了32.34%，但融資總金額卻高出47.38%，2020年教育融資是結結實實地靠著頭部高額融資撐起。

　　這意味著，線上教育紅利正在不斷向教培巨頭或網際網路巨頭聚集，更值得注意的是，馬太效應加劇，手握重金的資本更青睞一些頭部公司。而線上教育今年的融資中，初創企業獲得融資的機會肉眼可見的減少。體現在數據上，便是雖然融資金額增長了，但融資事件的卻明顯減少。

　　"資本今年如此瘋狂，拼命在頭部企業加注，肉眼可見地明年將從線上獲客戰全面轉向線上線下全方位正面競爭。"指明燈智庫聯合創始人鬱苗在接受未來網記者專訪時表示，實際上，線上教育行業已經出現了所謂的資金"壟斷"。

　　滬江網副總裁、資深教育投資人徐華在接受未來網記者專訪時坦言，的確從去年開始資本的走向已經開始輻射到教育的各個賽道，這在音樂陪練、K12學科、編程等賽道裏面都有著很清晰的表現，資金壟斷已經不是新聞，基本上是毫無疑問的。

　　跟誰學創始人陳向東此前表示，這樣的競爭在2022年會告一段落。

　　鬱苗認為，這是因為K12階段線上教育滲透率偏低，所以賽道企業都在搶奪存量市場，於是在資本的助推下，將在各賽道形成幾家寡頭壟斷。但是未來的線上教育滲透率必將持續升高，擁有廣大的增量市場，依然有機會孕育新興賽道和差異化競爭者。

　　華夏桃李資本副總裁劉力華在接受未來網記者專訪時則坦言，會出現線上教育行業資金"壟斷"的趨勢，線上教育的發展趨勢和前兩年的網際網路行業基本類似，贏家通吃現象會越來越明顯，流量獲客的壓力對中小玩家會越來越大，馬太效應愈發明顯。

　　"而這就是資本方要的效果。線上教育長期普遍靠資本輸血，就是為了有一天像網際網路行業的其他領域一樣，在資本助推下，首先關注用戶數和市佔率，犧牲短期效益獲取成長空間，最終在賽道內少數頭部企業形成寡頭壟斷市場。"鬱苗坦言。

　　但鬱苗也同樣認為應該理性看待，線上教育雖然立足網際網路，但同時兼具教育屬性，教育的複雜性和教學效果的剛需性使得線上教育行業雖然競爭殘酷激烈，但是賽道相對豐富，"我花開後百花殺"的情景很難在線上教育行業完全呈現。

　　行業競爭尚未進入終局，一家獨大的教育企業會出現嗎？

　　"教育的本質是內容産業，意味著這是一門需要持續推陳出新的産業。因為消費者的需求一直在變，只要推陳出新就有機會，短期內沒有哪一家可以一家獨大，形成壟斷。"網易有道CEO周楓在其全體員工大會上公開表示。

　　"線上教育雖然會面臨洗牌，大的線上教育機構會獲得更多的融資，而經營不善的線上教育機構則可能面臨破産關門的困境。這是很正常的，也是市場競爭的結果。"21世紀教育研究院院長熊丙奇在接受未來網記者採訪時表示，但與其他網際網路平臺不同，線上教育提供的是教育産品。

　　"就如中小學辦學要限制校額、班額一樣，不論社會輿論，還是資本，都不要指望建成巨無霸式的教育平臺。"熊丙奇坦言。

　　光源資本董事總經理李昊也在接受未來網記者專訪時表示，對於有些賽道，高額融資可能會帶來強競爭優勢。但教育的本質是一門"慢生意"，交付的核心是服務和成果，這跟公司的底層的能力結構以及價值觀密切相關，不會特別受到資金快速進入而影響。

　　李昊認為，教育公司融資後帶來的能力提升更多是在防守層面。一家服務優質的教育公司，其用戶的轉介紹和口碑總是會聚攏新的學生。當公司業務規模達到可以合理獲得新一輪融資時，會有獨具慧眼的資本方加入。

　　但不管怎樣，對於一些賽道而言，可最終資本化的公司是有限的。對創業公司來講，競爭戰場從原先的細分賽道競爭，變成了和更綜合性的競爭對手競爭，融資難度一定是變高了。

　　事實上，一波三折，起起落落，幾乎是所有早期網際網路創業者的必經之路。

　　理性的看待市場會發現，雖然一輪接著一輪的"燒錢大戰"在上演，線上教育大班課的格局愈發凸顯，但作業幫、猿輔導等線上教育機構仍未上市；而曾經的與其三分天下的學霸君，如今也陷入停課，被傳出疑似破産的迷霧之中。

　　有教育人士坦言，企業或許可以賺取壟斷利潤，但教育行業本身是無法壟斷的，一棵樹可以成長為最壯的樹但是不能成為整片森林。

　　以猿輔導為例，今年以來，猿輔導旗下猿輔導網課和斑馬AI課和粉筆等品牌都在加速狂奔。截至目前，猿輔導網課和斑馬AI課正價課用戶超過400萬人次。

　　此外，猿輔導還孵化了南瓜科學、美術AI課等素質教育産品，似乎猿輔導正圍繞K12群體進行教育全覆蓋。

　　而依照猿輔導目前的體量，上市只是時間問題。不少人關心，在市場不穩定的狀態下，是否會出現上市倒挂的情況，上市之後市值縮水。

　　多鯨資本合夥人葛文偉則表示，"二級市場的增長應該要遠高於一級市場的增長，新東方的股票説在上市5年後才爆發的。但是今天投資進入教育行業，一級市場透支了所有二級市場的東西。現實情況逼迫大家不得不快節奏地融資、燒錢。"

　　"資本和産業的相互關係也會是一個正常的供需博弈到平衡的狀態。"劉力華則表示，從需求角度看，教育始終是一個剛需市場，這個消費是不會有變化的並且不會減少的，所以教育始終會是資本值得關注的一個領域。

　　而現在的教育機構呈現出高估值、高行銷費用的現象。在劉力華看來，這是階段性的過程，就像前兩年TMT領域，在這個過程中一定會出現資本溢價階段，最後會出現資本自然選擇的平衡狀態。不管是整合還是平分，行業發展會向著更為良性的方向轉變。

　　熊丙奇表示，發展線上教育，不應該追求規模，必須重視教育品質，線上教育本身存在的問題，就是個性化，交互性不足。就是大的線上教育機構，也必須重視教育內容的個性化。

　　整合浪潮將近，腰部機構何去何從？

　　站在這個時間節點，關於線上教育的整合浪潮將近的討論也從未停歇。線上教育行業也相繼出現合併收購的消息，如字節跳動收購了你拍一。豌豆思維收並了魔力耳朵。

　　李昊向未來網記者坦言，今年受諸多因素影響，市場上的熱錢是相對較多。光源資本今年在持續觀察市場動態，與很多資本側和産業側的業內人士頻繁交流。從整個行業來看，對部分線上教育公司燒錢競爭的打法均持保守冷靜態度。

　　李昊表示，市場上有一些公司以盲目拉升業務規模卻忽略掉業務的健康程度的打法實則是不太健康的。

　　"事實上2020年的線上教育的融資窗口期已經過去，2021年大家應該會理性回歸，從資本的競爭中回歸到教育本質的競爭，會更看重公司的內核，健康規模化的增長將更有利整個行業的發展。"李昊坦言。

　　劉力華看來，從趨勢講會出現整合，一方面是龍頭顯現，另一方面是現在大家對獨立發展也會更加理性，當到了一定階段，能夠與行業其他方做整合可能比獨立發展好很多，當産業進入到相對成熟的階段，整合是必然的。

　　"整體上我認為這還是一個積極的趨勢，畢竟可能會優化很多資源分配以及避免無效的競爭，只是對於資本市場而言這種趨勢可能也意味著一段時間這個市場的投資機會就會比較少了。"劉力華坦言。

　　李昊也認為，教育行業的整合速度會加快。在今年資本涌入的大環境下，明年有一些跟不上發展節奏的公司，可能會失去上市的可能。屆時，被收購、退出或整合上市將會成為合理的選擇。

　　但李昊指出，線上教育公司的整合與先前網際網路公司行業整合併不類似，目前看到的大部分線上教育業務體系中，都涉及到真人老師/班主任，這些公司的業務結構是非常長鏈條的。從收購整合角度來看，將業務整合的難度是非常高的。大家可能都在關注整合帶來的潛在收益，其實風險才是更應該被關注的。

　　李昊坦言，教育行業具有長期性、特殊性。家長在孩子教育這件事上的決策週期很長，需要經過博弈也要考慮支付能力的約束。或許可以期待，教育市場的整合將走出一條全新路徑。