中國養老金缺口巨大，決定了未來中國居民儲蓄率不可能下降，儲蓄是居民對衝未來風險的主要手段。
按照國務院常務會議部署，從今年1月1日起，按2012年企業退休人員月每人平均基本養老金的10%的水準，繼續提高企業退休人員基本養老金水準，達到1721元。這是連續9年提高，與2005年調整前月每人平均700元的水準相比，8年累計月每人平均增加1021元。
提高國民退休保障是負責任的政府的做法，但是必須正視中國養老金存在巨大的缺口。去年12月17日，中國社科院發佈報告統計，2011年收不抵支的省份有14個，收支缺口達到767億元，高於2010年。在32個統籌單位中（31個省加新疆建設兵團），如果剔除財政補貼，2010年有17個收不抵支，缺口達679億元；2011年收不抵支的省份雖然減少到14個，但收支缺口卻高於2010年，達到767億元。中國養老金收支都在增加，但支出大於收入，導致缺口擴大。
做實個人養老賬戶成為不可能完成的任務。2011年記賬額達到24859億元，空賬額達22156億元。個人賬戶空賬額繼2007年突破萬億大關後，再次突破2萬億元。也就是説，大部分個人賬戶是空賬，隨著老年人口增加，額度還在繼續增加，目前的養老一族用的是未來一族養老的錢。
養老是世界難題。歐盟養老金債務是其GDP的5倍左右。其中法國2011年退休人員約佔全國人口的23.8%，未來20年還會有250萬人退休，按照最樂觀的經濟預期，2030年法國國家養老金赤字也會上升至700億歐元，超過目前一倍以上。因此，深陷債務危機的西班牙、希臘等國家已經提出削減養老金數額、延長退休年齡等措施。
在養老方面，日本可作為前車之鑒。根據去年10月美國《大西洋月刊》雜誌上的文章，日本形成了一套儲蓄、債務、支付迴圈體系，支付養老金。
日本總國債是每年GDP的2.358倍，負債凈額也達到了每年GDP的1.358倍，是世界上負債最多的國家。今年，日本政府需要發售相當於本年GDP59.1%的國債。這相當於，日本每10美元的收入中，6美元都是日本政府通過發售國債的方式借來的。由於量化寬鬆政策，日本負債將超過預期。現在日本每年大約一半的年度政府預算都在支付養老金和利息上。
日本一直是高儲蓄率國家，二戰以後，日本低息吸納大量國民儲蓄用於投資拉動經濟；泡沫經濟崩潰後，由於經濟前景不明朗、原有的就業養老體系崩潰，日本國民還是熱衷於儲蓄，以應對不確定的未來。日本國內的養老金計劃規定每人必須購買大量的政府債券，加上日本國債未發生兌付危機，因此，日本政府債務的債權人95%都是本國人。
由於中國目前養老個人賬戶空賬嚴重，老年人口增加，人們很難相信到老年可以獲得經濟尊嚴。為了對衝風險，以目前的儲蓄、投資應對未來的養老難題，成為必然之選。其他風險包括子女教育、醫療等等，目前我國方興未艾的留學潮等，正是以高價獲取優質教育資源的表現，未來還將延續。值得關注的是，政府與企業的儲蓄率居高不下，超過居民儲蓄的增長。
中國儲蓄率一直很高，並將一直高下去。根據國際貨幣基金組織公佈的數據，中國的國民儲蓄率從20世紀70年代至今一直居世界前列，90年代初居民儲蓄佔國民生産總值的35%以上，到2005年更是高達51%，而全球平均儲蓄率僅為19.7%。2009年我國居民儲蓄餘額已經突破了18萬億元，儲蓄率在全世界排名第一，每人平均儲蓄超過1萬元。雖然每人平均儲蓄低於美國等國家，雖然多數人的儲蓄並不足以養老，但對衝風險的本能不可能消失，這是行為金融學上的經典案例。
有專家提出延長工作年齡，也有專家提出將外儲或者大部分國有資産劃歸社保基金，將地方社保基金投入股票市場等資本貨幣市場，以增加收益率。除了社保金投資外，外儲收益、新增國資等可能劃歸社保，其他方案虛無縹緲。
面對居高不下的儲蓄率，政府將增加發債、金融投資品以供居民進行金融儲蓄，2012年債券市場已經大大發展，同時市場上各種各樣的投資品如古玩、茶葉等增加了更多的投資品種，以供居民進行實物儲蓄。
要保障居民養老，善待居民儲蓄，杜絕負利率、增加投資品種的信用度、安全性，才是根本之道。負利率、失信的投資品是釜底抽薪，把居民養老自保的錢都搶走了。（作者 葉檀）
