8月份以來豬肉價格開始反彈，同期蔬菜、大豆等農産品價格也凸顯漲勢。多家機構預測，8月CPI同比漲幅將再返回“2時代”，未來仍將面臨諸多上漲壓力。業內人士認為，雖然物價可能有所回升，但全年物價上漲壓力相比去年仍將明顯減輕。而通脹預期的回升，在一定程度上也會制約貨幣政策的放鬆空間。貨幣政策已顯露出趨向謹慎的勢頭，降息或降準的可能性都在降低。在寬鬆政策下內需有望率先企穩，經濟進一步下行的風險有限。
8月引發CPI反彈預期
在7月份CPI重回“1時代”之後，8月份CPI的走勢再度引發市場關注。其實，每天發生在老百姓身邊的價格波動，已經引發了8月份CPI反彈的預期。
進入8月份，我國不少省份遭到颱風暴雨襲擊，農業損失嚴重。據第一創業證券研究測算，受颱風等因素影響，國內蔬菜價格在8月份環比漲幅達到15%以上；長江證券分析師表示，由於受到大規模降水影響，國內菜價同比將從7月的8%調漲至30%。
在商務部監測下，食用農産品價格已連續6周上漲。可以肯定的是，本輪蔬菜等食品價格上漲有可能帶動CPI反彈，令通脹壓力再度回升。
與此同時，豬肉價格反彈所代表的趨勢也不容忽視。僅在8月20日至26日這一週，豬肉價格就比前一週上漲0.8%。影響肉價上漲的主因包括生豬存欄量和飼養成本等多方面，但僅豬飼料豆粕價格一路飛漲，漲幅遠高過人們餐桌上的主食，即糧食和麵粉的價格。而這一切都關乎即將出爐的8月份CPI數據。
對此，交通銀行首席經濟學家連平表示，雖然8月CPI翹尾因素比上月繼續回落0.31個百分點，預計8月CPI相比上月仍可能出現明顯反彈。初步判斷，同比漲幅可能回升至2.3%左右。興業證券認為可能會達到2.5%的水準；第一創業證券和招商證券則分別給出了2.1%和1.9%的預測。
寬鬆政策預期減弱
CPI回升若真如市場所料穩步紮根至2%以上，下一輪的貨幣政策走向是否值得期待？
其實，對不少分析人士來説，央行貨幣政策取向依然是待解之謎。當前逆回購頻率、數量、期限都超出此前市場預期，正成為央行調節市場流動性的常規手段，央行調控思路的轉變，讓降準預期不斷推遲並有所淡化。而物價有所回升的趨勢，也讓市場對貨幣政策大幅放鬆不抱過多希望。
興業銀行首席經濟學家魯政委對媒體表示，一方面，市場期待中的投資發力“雷聲大、雨點小”，另一方面，在國際糧食市場波動中，國內食品價格帶動CPI漲幅再度反彈。市場可能不得不在“滯漲”的看法中煎熬：既擔心增長可能持續低迷，又擔心通脹會出現反覆。關於基準利率，預計年內不應也不會再下調，但可能考慮發揮利率浮動空間調節作用。
對此，不少機構的表態也顯謹慎，市場對於寬鬆貨幣政策的預期逐漸減弱。
方正證券認為，即使經濟繼續探底，未來貨幣政策大幅放鬆的可能性也較低；國金證券稱，食品價格幾乎全面上漲，疊加資産價格上漲壓力，利率政策變得左右為難，貨幣政策放鬆將趨謹慎。
事實上，綜合近一段時間央行的舉動，再加上CPI的走向，業內人士認為，貨幣政策已顯露出趨於謹慎的勢頭，不管是降息還是降準，可能性都在降低。
經濟下行風險有限
其實，曾經一度被百姓詬病的“物價飛漲”已經有一段時間淡出了人們的視野。從今年3月起，CPI連續下行，並在7月一舉跌破2%進入“1”時代，創下自2010年2月以來30個月的新低。雖然當前8月份CPI或將重回“2”時代，但與此前高企的數字相比，還不算挑戰人們的神經。
而物價的持續走低雖然緩解了長久以來的通脹壓力，但也加重了市場對當前經濟增速放緩的擔憂，最新出爐的經濟數據也證實了這一點。
日前，中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心發佈的8月份中國製造業PMI為49.2%，這是PMI指數自去年11月以來首度跌破50%，創9個月新低，並顯示當前經濟仍在下行過程中。
中國物流與採購聯合會副會長蔡進分析，這顯示出當前經濟仍然在下行過程中，但結合主要的分項指數變化看，當前，在經濟下行中，正逐漸築底。蔡進判斷，9月份PMI將會逐漸呈現企穩的狀態。
同樣或將回升的還有CPI。業內人士分析，由於四季度將進入消費旺季，7月份CPI增速極有可能就是全年的最低點，下半年通脹預期或穩中趨升。
國泰君安認為，景氣指數顯示目前經濟仍在低位，外需疲軟成為主要拖累。但在寬鬆政策下內需有望率先企穩，經濟進一步下行的風險有限。
也有觀點認為，中期而言，貨幣層面放鬆的空間及幅度都將比較有限，市場已不能單純寄希望於政策放鬆，而是需要耐心等待經濟底的出現，以及業績的止跌回升。
