劉元春:匯率改革應“大步先行”

時間:2012-04-28 09:22   來源:中國證券報

  中國金融改革正迎來關鍵的轉型時刻,利率和匯率市場化或將實現從量變到質變的轉化。而關於利率和匯率市場化改革到底“誰先誰後”的爭論愈發引人關注。

  在中國人民大學經濟學院副院長、中國改革發展研究院常務副院長劉元春看來,未來匯率機制改革可以先行一步,走得更快一些。他強調,“匯率改革並不意味著大幅放鬆資本管制,要防止改革過程中受到過大外部衝擊。”

  前不久,中國人民銀行宣佈,擴大人民幣兌美元匯率浮動區間,由0.5%擴大至1%。劉元春認為,此舉無疑是我國匯率改革邁出的“一大步”。

  匯率機制是影響一國對內、對外經濟發展的核心問題之一。劉元春説,對於經濟增長方式的轉變和經濟結構的調整,匯率是一個較為重要的調整參數。目前逐步加大人民幣匯率波動幅度,強化市場發揮基礎性功能,極具正面意義。

  我國貿易順差正逐漸縮窄,外匯儲備也不再像以往那樣持續高速增長,開始向均衡方向調整,這是匯率改革的好時機。劉元春表示,如果在內外經濟極不均衡的情況下,貿然放開匯率,其波動會相當大;而在經濟發展趨於均衡的狀態下改革,匯率波動要小得多。

  擴大人民幣匯率浮動幅度是否意味著人民幣升值趨勢的“終結”?劉元春預計,人民幣升值是長期趨勢,同時將出現更為頻繁的雙向波動。他説,一方面,國際資本流入形勢或已逆轉;另一方面,外需下滑趨勢或將在二季度出現改變,預計今年我國的外匯儲備增長規模不會低於去年。基於上述因素,即使很多參數已趨於均衡,但仍在持續、劇烈地波動中,所以人民幣匯率升值壓力仍較大。而且,匯率是一個相對指標。目前由於美國經濟比預期好,歐洲經濟相對出現一系列問題和波動,使得多邊匯率機制出現結構性變化。

  對於利率市場化改革,劉元春認為應謹慎。他説,當前利率市場化改革的基本條件已具備,但利率市場化改革的推進,仍面臨諸多問題,包括部分商業銀行的承受能力、市場監管等。

  “該來的一定會來,只是時間早晚問題。”商業銀行將最先面臨利率市場化改革帶來的機遇和挑戰。劉元春説,那些風險控制力較弱的中小金融機構,受利率市場化改革的衝擊可能是災難性的。“雖然中小金融機構有所意識,監管部門也會提出相關的監管要求,但實際情況是,任何一個國家在此過程中,中小金融機構難以抵禦風險的事件都在所難免。”

  精彩對話

  中國證券報:“兩率”改革引發各界關注,兩者應如何協調推進?

  劉元春:利率和匯率市場化、資本項目開放之間要有先後順序和匹配關係。比如,我們現在率先大幅放鬆資本管制,可能對利率市場化改革的衝擊很大。從長遠來看,匯率和利率市場化勢在必行,但是漸進化路徑的設計更為重要。未來不排除出臺所有、綜合性的“兩率”改革措施。應先逐漸放開匯率,然後再逐步實現利率市場化,最後是人民幣國際化和資本項目開放。

  中國證券報:今年能否推出利率市場化改革的實質性措施?

  劉元春:溫州版改革方案、深圳金融創新方案等相繼出臺,而利率市場化問題還未提及。可見,相關部門對於利率市場化改革問題相當審慎,因為市場化是全局性的,可能不會在個別銀行或者區域進行試點。

  如果在某一區域試點利率市場化,有可能導致該地區資金價格暴漲,反而會加大金融風險。因此,利率市場化改革應該會在幅度上做一些漸進性調控。

  從長遠來看,匯率和利率市場化勢在必行,但是漸進化路徑的設計更為重要。未來不排除出臺所有、綜合性的“兩率”改革措施。改革必須有先後順序,應先逐漸放開匯率,然後再逐步實現利率市場化,最後是人民幣國際化和資本項目開放。(記者 陳瑩瑩 實習記者 魏然 劉元春為中國人民大學經濟學院副院長 中國改革發展研究院常務副院長)

編輯:王君飛

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