工業增速下滑 經濟減速或超預期

時間:2011-05-23 09:41　　　來源：廣州日報

　　已公佈的數據顯示，工業生産回落幅度超預期。由於工業是第二産業的主體，而第二産業佔GDP近一半份額，我們下調全年GDP增速預測從9%至8.8%。從下游地産銷售面積及汽車銷量數據看，環比增速下滑的趨勢相當明顯，並大幅拖累下游工業增長。從主要工業行業增加值與産品産量的季調環比趨勢增速上看，工業增速下滑是全方位的，其中下游增速的下滑幅度最大，並開始拖累中上游行業增長。

　　從信貸結構看，企業短貸激增，長貸同比依然少增，表明企業的借貸主要是求生存而非投資。M1和M2增速持續走低，其中M1的下降主要反映了企業存款增速的回落。4月非金融性企業新增存款3519億元，環比下降近1萬億元，同比下降近5000億元，均顯示企業的流動性在繼續收縮。由於M1主要成分是企業活期存款，其變化反映了工業企業生産經營的變化情況。從最新數據看，M1環比增速仍在低位徘徊，與工業增速的下滑一致。

　　考慮到經濟減速，我們預計緊縮政策的空間有限，未來最多還有一次加息。但由於短期內通脹仍將維持高位，不排除準備金率有繼續上調的可能。但在目前的狀態下如果貨幣政策緊縮繼續加碼，將加大經濟硬著陸風險。

編輯:馬迪