國家外匯管理局昨日公佈最新統計數據，第三季度來華直接投資凈流入較二季度減少2.6億美元，而對外直接投資凈流出增加5.26億美元。兩個月來開始涌入香港的熱錢將轉道何處？市場對於這個問題持不同意見。本報記者調查了解到，今年以來，內地資本外流趨勢仍然沒有中止，雖然香港市場近兩個月出現爭搶人民幣資産的跡象，但這還不足以説明，資金已經改變流向涌入內地。
觀點PK
正方聲音
熱錢流入內地的限制太多，而且內地股市和樓市目前來看都缺乏吸引力。
香港金管局總裁陳德霖説，香港的離岸人民幣市場已經具備相當規模，如果海外投資者是看好人民幣的升值潛力，可以在離岸市場用美元買入人民幣，根本不需要先把美元換成港元，然後再兌換成人民幣。因此，國際“熱錢”流入港元而伺機衝擊內地的説法是站不住腳的。
大多數香港的經濟學家們稱看不到熱錢流入內地的明顯跡象。
資本管制限制熱錢流入
首先，外匯佔款方面，瑞穗證券亞洲有限公司首席經濟學家沈建光表示， “以前外匯佔款是零增長，2008年、2009年的時候，每個月是2000億的增加。”而上月僅增加216.25億元，明顯比9月份新增的都要少得多，從外匯佔款的數據可以看出，內地的資本還在流出。
另外，內地嚴格的資本項目管制也令熱錢進入內地的成本加大，從而阻礙熱錢進入的步伐。“沒有資本管制的市場才是熱錢首選的市場。”澳新銀行的楊宇霆説。
RQFII等
投資額度有限
渣打銀行亞洲區高級經濟師劉健告訴本報記者：“RQFII每次獲批的額度只有7億~8億元，就算是一次性全投資進去，也不會佔內地金融市場很大的份額。此外地下錢莊的規模就更小了，整個香港的人民幣存款大概在5500億元，不及內地人民幣存款的1%，因此影響內地金融市場的力量都太小。”
楊宇霆稱，通過QFII來增加對內地投資的規模其實並沒有外面想像的多。
反方聲音
熱錢遲早會伺機在低位潛入內地。
相比熱錢對其他新興市場的影響，今年至今熱錢對內地並沒有表現出明顯的興趣，不過，內地或成為熱錢下一個進攻的目標。
別國金融市場已被熱錢炒過一輪。記者調查了解到，今年，除了內地，多個亞洲地區的新興市場都在承接熱錢的壓力。新加坡元兌美元近兩個月升值的幅度是12%，韓幣近兩個月也升值了8%，遠遠大於人民幣同期的升幅0.8%。
內地經濟仍在以8%速度增長，而股市的估值卻非常低。
內地股市估值較低
2008年美國金融危機後，內地的股市還處在危機前三分之一的低位，而美國道瓊斯指數已經創下新高，歐洲股市雖受歐債危機牽制，香港股市也幾乎收回失地。
投資者喜歡購進人民幣
香港的興業找換匯款公司的交易員告訴本報記者：“從業務規模來講，現在投資者更喜歡購進人民幣。因為內地銀行競相攬存，人民幣存款利率是港元及美元存款利率的十幾倍。”
另有分析認為，繼美國推出新一輪定量寬鬆措施後，人民幣升值預期升溫，推動資本流入內地，近期人民幣匯率一月之內多次漲停，並創出19年來新高。 文、記者陳海玲、李婧暄
