根據香港金管局最新公佈的數字，香港人民幣存款保持迅猛增長，4月底已達5107億元。香港中資證券業協會會長謝涌海預計，今年底，這一數字將達到1萬億。這些鉅額資金何去何從？如果回流，如何避免其對內地金融體系帶來衝擊？
投資出路少，限制離岸人民幣業務發展
雖然目前香港的人民幣存款已經超過5000億元，但有相當大比例是作為定期存款存在銀行裏，沒有真正成為可投資的資金。建銀國際總裁胡章宏認為，香港發展人民幣離岸業務的限制，主要就表現在人民幣資金的運用方面。
建設好香港人民幣的回流機制，拓寬境外人民幣投資渠道，是提高人民幣吸引力的重要步驟，也有助於吸引更多企業在港發行人民幣股票及債券。“這個問題處理好，香港人民幣市場就會良性發展；處理不好，就會受到很大的限制。”胡章宏説。
推動人民幣“體外迴圈”，往國際化方向發展，必須保證人民幣在商品、金融交易中暢通的使用。這就要求人民幣具有較強的流動性和收益性，除了完善的人民幣流出和回流機制，人民幣定價的金融資産種類豐富、交易活躍也非常重要。
完善人民幣的流出和回流機制，進一步發展人民幣離岸金融市場，香港有很多事情可做。胡章宏説，這包括推出創新的人民幣計價産品，擴大香港的人民幣資金池，擴大香港人民幣債券發行，發行人民幣定價股票，加速推出人民幣QFII（合格境外機構投資者），發展人民幣外商直接投資等等。
計劃推出首只純股權人民幣股票産品
當前香港的人民幣産品包括定期存款、債券、REITS（房地産信託基金）等。今年4月，香港發行首只人民幣計價證券産品——匯賢房托，籌得超過100億元資金。此後，港交所負責人也表示計劃推出首只純股權人民幣股票産品，市場對此寄予厚望，但目前仍是只聞樓梯響，不見人下來。
中信證券國際是匯賢房托上市的獨家財務顧問和簿記管理人，該公司董事總經理鄭衛峰表示，人民幣第一股的推出，需要等待市場條件的逐步成熟。“從整體市場情況看，下半年偏固定收益的人民幣REITS仍有窗口。”9月份市場將進入融資密集期，隨著市場通過匯賢房托IPO對人民幣産品的嘗試、投資人對人民幣股票産品興趣的集聚，人氣恢復，交投活躍，收益水準越來越有吸引力，第二單、第三單人民幣REITS可能就會出現，對香港推出人民幣股票的基礎設施建設會起到積極推動作用。
構築離岸人民幣回流的風險隔離墻
鋻於內地與香港之間人民幣資金巨大的利息差，把香港籌集的資金調往內地，用於償還內地銀行貸款或者做委託貸款都獲利不菲。這也引出一個問題，對離岸人民幣，到底如何監管？
謝涌海認為，境內人民幣和境外人民幣，雖然都是人民銀行發行的，但一旦流出境外，就已經是不同性質。境外人民幣可以自由兌換，是硬通貨。境內的人民幣則不能自由兌換，受到國家外匯管制。
“對境外人民幣應該按照外匯對待。現行外匯管理制度中，什麼情況下美元可以進去，境外人民幣也可以進去，例如貿易支付、直接投資等。再如美元有QFII，境外人民幣也可以有小QFII。至少境外人民幣在回流待遇上應與美元持平。”
對於回流到內地的人民幣，應該怎麼監管呢？謝涌海建議，與人民幣國際化配套，應該在境內銀行開設離岸賬戶。不過，同一家內地銀行的離岸人民幣和在岸人民幣賬戶之間要構築一道防火牆，跨越這道墻，必須外管局批准。
