經濟下滑使得消費不振，食品行業的整體需求也同樣受到波及。不過，龍頭公司由於具有生産、品牌以及銷售網路等規模效應，依然擁有較強的抵禦能力，使得三季度食品行業業績出現明顯分化。四季度將迎來食品業消費旺季，伴隨消費改善和成本壓力減輕，一些食品龍頭的業績和成長性依然值得期待。
乳製品 四季度改善在望
相對於白酒行業靚麗的三季報業績，處於大眾消費品領域的乳製品行業三季報業績則差強人意。經濟下滑影響需求，且由於食品安全事件頻發，乳製品産量和收入增速均不甚樂觀。
光明乳業(600597)三季報顯示，前三季度實現凈利潤2.22億元，同比增長38%；第三季度實現凈利潤1.25億元，同比增長44.10%。皇氏乳業(002329)前三季實現凈利潤2333.64萬元，同比減少43.56%。行業龍頭伊利股份(600887)尚未公佈三季報，但業內認為二季度公司發生的奶粉汞含量異常事件的影響仍會持續，公司三季度業績難有大幅改善。
不過，對於乳製品行業而言，由於行業的發展前景並未發生改變，加上四季度將迎來消費旺季，行業收入有望逐步回升，而具有競爭優勢、有較強抵禦能力的行業龍頭的業績和成長性仍然值得期待。
數據顯示，經過一段時期的“沉寂”，液體乳增速已出現明顯回升。9月份液體乳産量為212.3萬噸，同比增長13.1%，較上月回升13.3個百分點，連續兩個月快速回升，創年內單月增速新高；1-9月份液體乳累計産量1538.9萬噸，同比增長5.1%。當前乳品行業已經成為繼白酒之後，食品飲料行業的主要“生力軍”。
中信證券認為，乳製品行業未來增長穩定，行業集中度2012年後有望加速提升，而受益於高附加值産品比重提升，乳品均價繼續保持增長趨勢。
同時，伴隨著市場的穩步增長和行業集中度的提升，龍頭企業的費用率將會保持在一個合理的水準，利潤率有望繼續提升。瑞銀證券王鵬表示，由於今年以來食品安全事故頻發，乳業龍頭企業的注意力從市場轉向內部，行業激烈競爭態勢稍有緩和，盈利能力有望上升。
肉製品 延續低成本
同樣位於大眾消費品領域的肉製品行業三季度消費雖未見明顯改善，但由於受益於低成本所帶來的利潤率提升，使得三季度業績仍然好于預期。
肉製品龍頭雙匯發展(000895)前三季度凈利潤增幅達到189.93%，第三季度凈利潤同比也大幅增長111.19%。這其中，生豬價格的弱勢“功不可沒”。而當前生豬市場的供需情況決定未來一段時期豬價難以出現大幅上漲，因此四季度肉製品行業還將享受到低價生豬所帶來的業績推動。
瑞銀證券表示，未來需求好轉，肉製品産能利用率提升將推升雙匯屠宰頭凈利，而肉製品的噸凈利會隨新品推出而提升。
招商證券報告指出，大眾食品總體上屬沒有進入壁壘的行業，以成本領先戰略為主要競爭手段，龍頭公司具備生産、品牌投入、銷售網路的規模效應，強者更強。
不過，也有業內人士指出，儘管在經濟低迷背景下，大眾消費品的業績相對較為確定，但未來需求能否有效恢復仍是行業能否勝出的關鍵所在，食品行業拐點的真正出現還需要等待。（本報記者 王錦 ）
