未來不會大幅升值 匯率彈性有所增大

　　人民幣匯率創下19年新高(市場觀察)

　　人民幣對美元匯率近日連創新高。來自中國外匯交易中心的數據顯示，4月2日人民幣對美元匯率中間價報6.2586，較上個交易日升值88個基點，首次升破6.26，並已連續三個交易日走高。分析人士指出，今年以來中國經濟和外貿企穩回升是人民幣匯率上升的主要原因。受經濟形勢好轉和發達國家量化寬鬆貨幣政策影響，未來人民幣匯率仍存在升值空間，但幅度不會大，將繼續保持雙向波動、小幅升值格局，匯率彈性可能有所增大。同時，根據國際國內市場變化，人民幣匯率也有貶值的可能。

　　連續刷新匯改高點

　　近半個月來，人民幣匯率一直呈升勢。3月25日，人民幣對美元即期匯率19年來首次突破6.21，3月29日盤中即期價格觸及6.2090，創匯改以來新高。

　　另據中國外匯交易中心的公告，4月1日人民幣對美元匯率中間價報6.2674，再創自去年5月2日以來的新高。受中間價走高影響，4月1日早盤，美元兌人民幣即期匯價以6.2085開盤，盤中最低觸及6.2077，再次刷新匯改以來紀錄，同時也攀升至1993年末匯率並軌以來最高水準。按4月1日中間價計算，今年以來，人民幣對美元匯率中間價升值了181個基點，升值幅度為0.28%。

　　4月2日早，公佈美元兌人民幣中間價報6.2586，人民幣中間價比4月1日升值88個基點，刷新誕生以來高點6.2670。

　　經濟好轉推動匯率走強

　　人民幣匯率連續攀升，專家認為與我國出口和經濟形勢好轉有關。暨南大學國際商學院教授孫華妤在接受本報記者採訪時指出，去年秋季後人民幣匯率比較平穩，從整個經濟形勢看，去年進出口沒有完成預期計劃，所以需要穩定的匯率支援出口。今年頭兩個月外貿順差超過預期，同時，美國經濟恢復明顯，對我國出口也有幫助。在當前比較好的出口形勢下，匯率呈現升值態勢。

　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮説，近期中國的出口和採購經理人指數(PMI)等數據相對較好，一定程度上緩解了此前市場對中國經濟動力不足的擔憂，這可能是人民幣匯率近期走強的主要原因。

　　人民幣匯率升值還有其他原因。孫華妤分析説：“周邊國家，比如歐洲、日本等經濟情況不太好，它們一直在推行寬鬆的貨幣政策，它們的貨幣在貶值，所以人民幣要升值。”

　　從國內看，也有兩個原因。孫華妤説，首先，國內頭兩個月通脹有抬頭的勢頭，人民幣升值有助於緩和通脹。其次，央行行長周小川一直堅持人民幣匯率改革要走市場化的方向，目前在順差情況下，外匯供給多，外匯需求弱，人民幣升值是當前市場需求的反映。

　　當前匯率漸近均衡水準

　　人民幣匯率未來走勢如何？業內人士大多認為，匯改以來，經歷了連續的單邊升值之後，當前人民幣匯率漸近均衡水準。央行副行長易綱曾經表示，自2005年匯改以來，人民幣匯率形成機制已經有很大改進，相當市場化了，一個標誌就是，市場的供求大體均衡。

　　孫華妤也贊同此觀點，她表示， 在這種基本均衡基礎上，因順差擴大會給未來人民幣匯率升值帶來一定空間，但升值幅度不會很大，因為大幅升值將損害出口企業的利潤。估計還有2%—3%的升值空間。同時，孫華妤指出，未來人民幣不會一味升值，根據國內國際市場變化，也會有貶值的情況。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，中國經濟潛在增速放緩，人民幣匯率已不具備大幅升值空間，且大幅升值對出口不利；從人民幣國際化、獲取國際資源和避免資本大規模流出等方面考慮，大幅貶值也不可取。因此，維持匯率基本穩定仍是政策首選，預計人民幣匯率會繼續保持雙向波動、小幅升值的運作格局，匯率彈性可能有所增大。

　　巴克萊銀行發佈的研究報告預測，基準情形下，2013年人民幣對美元升值2%，但是由於中國經濟企穩，海外量化寬鬆等多重因素的影響，人民幣升、貶值可能同時存在。

　　復旦大學金融研究院發佈的《人民幣匯率指數報告》也預計，2013年上半年人民幣對美元將繼續小幅升值，下半年會有所回落，中間價在6.2—6.4之間波動，即期市場匯率在6.15—6.45之間波動。　　本報記者 羅 蘭