美元進入強勢，黃金進入熊市。期間，“中國大媽大戰華爾街大鱷”、“中國大媽買黃金被套”的系列故事戲劇性地上演。中國大媽輸了嗎？在昨天甘肅衛視播出的《新財富夜談》節目中，財經評論員葉檀、國金期貨公司首席經濟學家江明德、興業銀行總行資深黃金分析師蔣舒和高賽爾金銀有限公司董事總經理尹芙蓉一起共話金價走勢。

　　做空黃金是陽謀

　　江明德： 4月12號開始的一輪黃金下跌確實有陰謀。首先開盤時有一筆將近100噸的空盤砸下去，砸破一個關鍵點位，然後大概兩小時以後又有300噸的空單砸下去。在美國期貨交易所交易黃金，這個大量從來沒出現過。400噸黃金意味著什麼呢？意味著當年黃金生産量的15%。空頭憑什麼這麼做？這是第一個問題。那麼第二個問題很關鍵的，美國期貨市場是監管很嚴的，這麼大的空單量上去，美國的CFTC（證券期貨監管委員會）居然沒有聲音，他們是同謀。這個所謂的陰謀是放在桌面上的，因為在整個這一筆交易以前，我們大家都關注的投行，比如高盛，它已經明明白白告訴你説黃金要跌。

　　蔣舒：從交易層面上，我們説多空博弈肯定有陰謀的成分在裏面，但是多空博弈都是有預期的。為什麼2006年、2007年、2009年黃金暴跌，它就能夠起來呢？而2011年到了1900美元每盎司以上，大家都眼巴巴地希望黃金衝2000美元，衝2500美元的時候預期發生變化？最近這一年半黃金價格雖然説是在高位徘徊，但其實還是往下走的趨勢。我們接觸了很多外資的分析師，他們對於中國人的購買力是寄予了厚望的，也希望中國的央行能夠大量地去採購黃金，因為他覺得中國的需求會對黃金有一個很大的支撐。但是我們從目前數據來講，央行在全球大概4000多噸的實物黃金中，購買量是10%左右，沒有大家想像的那麼誇張。

　　葉檀：所以做空黃金是陰謀，更是陽謀。一個大量砸空單的人和交易所，兩者心照不宣。他們知道是誰砸的，也知道誰有這個實力。

　　中國大媽沒有輸

　　葉檀：4.12黃金暴跌後，媒體經常講一個故事，説中國大媽大戰華爾街大鱷，鯨吞300噸實物黃金，香港及內地各大金店均被搶斷貨。

　　尹芙蓉：據我的調查分析，沒有300噸那麼高，200噸是有的。從我們的銷售角度來看，4月份一個月相當於以前一年的銷售量，而且是投資金，不是紀念金、禮品金之類的。客戶到府來購買的時候就只要那種光光板板的黃金。投資者聰明瞭，不再花加工成本。但是還有部分投資者去買黃金首飾，造成了首飾行業也大漲。

　　江明德：現在黃金有三大類需求，一是工業需求，包括首飾需求；另外一塊就是投資需求；第三塊就是央行的購買需求。真正對黃金産生價格影響的，只是央行和投資性需求。工業需求，包括中國大媽購買首飾這種需求，對金價不産生影響。實物黃金持有最多的其實是央行。200美元左右的時候，美國沒拋黃金，1900美元也沒拋。如果把黃金作為避險資産，對衝紙幣風險的話，我這個黃金是不會動的。中國大媽買黃金來壓箱底，不存在漲漲跌跌的問題，這是資産配置的概念。黃金作為一種避險資産，它確確實實有用，就是我們所謂貨幣之錨。為什麼從1980年到2000年，黃金價格可以從850美元，一直降到200多美元?關鍵在於20世紀70年代到80年代是黃金美元向石油美元的過渡，美國和沙烏地阿拉伯簽訂一個不可撤銷合同，石油交易必須以美元計價，所以當時美元是以石油為錨。貨幣一定要有一個對應資産，那麼目前來看，對應資産除了黃金，找不到其他東西。而如果我們把黃金作為一種風險資産，有交易性的，那麼就要考慮交易過程當中的種種因素。

　　葉檀：中國大媽現在是越跌越買。有的大媽説我買黃金，我可以傳給後代，大家也覺得這個行為很理智，那是因為消費需求和投資需求不能混為一談的。黃金永遠是有價值的，所以中國大媽沒有輸。

　　黃金底在哪兒？

　　葉檀：作為囤積者或是投資者，什麼時候能買黃金呢？

　　尹芙蓉:從純技術面的角度看，金價最起碼有兩三年在底部震蕩。我感覺可能是1200美元/盎司或者是瞬間擊穿1200是一個中期的底。因為國外的開採成本是1130到1200美元/盎司之間。

　　江明德：現在全球開採成本都不一樣，低的可能七八百美元，高的1200美元/盎司也有。就價格數據統計分析，可能今年的金價區間在1300到1500美元/盎司之間。至於會不會跌破1200美元，這個話誰都説不清楚。

　　蔣舒：我們觀察下來，目前金價的關鍵在於美國的失業率。作為投資者，你每個月的第一個週五看美國的失業率，現在是7.6%，如果它不斷地往7%以下走，那麼美元量化寬鬆的退出一定是越來越近，市場對於美元短中期的預期一定走強，黃金會往下走。如美國的失業率從7.6%突然逆轉，走到8%以上，美聯儲只能繼續量化寬鬆。那麼未來的三到五年，基本是美國經濟逐步復蘇的過程，美元指數從目前82的位置，我們保守一點説，可能會走到95附近。根據我們過去做過的實踐統計，黃金跟美元的季度價格彈性差不多是1.5，也就是説美元指數每變動1%，引發的黃金價格的變動是1.5%。這樣算的話，我可能比前面兩位嘉賓看得更悲觀。我覺得未來的三到五年，金價下跌的空間可能要在1000美元/盎司附近。但是如果作為資産配置的話，金價其實在低位了，逢低吸納一點黃金是可以接受的。

　　葉檀：3位對兩到三年內的黃金走勢都不太看好，只不過是底線不一樣。如果想賺快錢的話，恐怕現在不是配置黃金資産的好時機。巴菲特説過他不買黃金，因為黃金雖然能夠增值，但是它不能産生真正的價值，只有好的公司才能産生真正的價值。但是黃金能反映紙幣，反映美國、中國、歐洲的經濟。所以作為紙幣的對應品，我想黃金還是值得擁有，或者是説作為資産配置品，它還是擁有一些不可替代的因素。 （文字整理 陳靚）