春節以來，央行在公開市場操作中保持凈回籠。截至本週二，央行從公開市場中累計回收的資金達到7190億元。但同期市場上的增量資金規模也較大，僅央行資産負債表上外匯資産增量即在6500億元以上。在這樣的環境下，市場資金面穩定寬鬆，本週二銀行間隔夜和7天回購利率分別回落至2.0%和3.0%附近，較上周水準繼續下行。本週公開市場到期量較大，同時央行也擴大了逆回購操作的規模，雖然本週仍然剩餘290億元的凈到期，但預計央行仍會通過本週四的操作保持公開市場每週凈回籠。

　　隨著資金面回歸平穩，基本面數據成為市場近期關注的焦點。儘管3月進出口和貨幣信貸數據基本符合預期，但3月份工業增加值、固定資産投資同比增速放緩，尤其是1季度GDP低於市場預期。國外方面，也有跡象表明海外經濟體的經濟復蘇出現一定放緩跡象。受此影響，國內A股市場繼續下挫並創出今年以來的新低，大宗商品價格也出現大幅下跌。由於基本面的負面資訊進一步下壓市場風險偏好，債券市場成交維持活躍，收益率繼續走低。利率債券方面，10年期國債收益率下行至今年以來的新低。信用債券方面，雖然近期市場供應量略有增加，但各期限、評級信用債的收益率均出現5~10bp的下行，收益率曲線形態略有變平，信用利差小幅壓縮。

　　近日，銀監會發佈了有關規範城投平臺的《關於加強2013年地方政府融資平臺貸款風險監管的指導意見》，但對市場的影響尚不甚明顯。

　　（易方達基金管理有限公司債券研究員 鄭義薩）

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