近日，銀監會關於規範銀行理財業務的新規引發了債券市場的做多熱情。4月1日，債市買盤延續上週末勢頭，持續向好，3A等級信用産品收益率下行約5個基點，城投債收益率下行更達約10個基點。

　　3月28日，銀監會《關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》正式下發。新規消息一齣，債券市場利率産品表現明顯活躍，長期利率産品收益率比上一交易日下行約2個基點，短融、中票、企業債等信用産品收益率也紛紛下行。

　　“銀監會規範理財業務對債市來講是一大利好。”中信證券固定收益分析師表示，《通知》中要求，理財資金投資非標準化債權資産的餘額在任何時點均不得超過理財産品餘額的35%或商業銀行總資産的4%。非標準化債權資産是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資産。“《通知》對非標準化資産規模進行限制後，就使得銀行將用債券等標準化債權資産替代非標準化債權資産。”該分析師表示，新規或將對信用産品産生利好。

　　宏源證券固定收益分析師鄧海清也對此觀點表示贊同，他認為，《通知》對非標資産的限制將帶來債券的牛市。據他估算，如果理財産品今年資産規模增長30%，未來10個月，30%的非標額度轉移到信用産品上，將為債市新增1.39萬億元投資規模。

　　但也有分析人士就《通知》對債市的影響持謹慎態度。從供需關係來看，有分析認為，在債券需求有限增長的同時，供給也會相應增加。

　　需求方面，大型銀行資産規模較大，目前其理財中的非標準化債權資産並不會超過35%，因此壓縮規模的空間有限，且需要一個緩慢的過程。

　　供給方面，隨著銀行需求的擴張，會導致信用債的發行利率走低，從而進一步刺激企業的發債慾望。申銀萬國證券分析師屈慶表示，“非標産品下降的同時，政府應該會打開其他標準化的融資渠道，例如債券，資産證券化等。”業內分析師認為，此舉將增加債券市場的擴容壓力。

　　從具體品種來看，“未來利率産品的表現還需要進一步明確一些基本面信號，才能令上漲具有持續性。”屈慶認為，從短期內的一些高頻指標表現來看，市場的樂觀情緒逐漸在佔據上風，但未來利率産品表現依然有賴於各類經濟數據的陸續出臺來進一步驅動。

　　對於高等級信用産品的走勢，屈慶認為，從基本面角度看，高等級債年內缺乏趨勢性機會，後期收益率下降空間並不大。此外，銀監會新規可能導致企業融資渠道收縮，從而提升保險投資債權計劃的議價能力。“這也將降低保險對高等級債的需求。”