經歷連續兩月的上漲之後，近幾日美元指數出現回調跡象。對於下階段美元是繼續走高還是調轉船頭，市場存在爭論。目前影響美元走勢的因素主要有兩個：對量化寬鬆政策(QE)退出的預期與歐元區經濟的改善程度。目前來看，美國經濟穩健復蘇，QE退出的概率上升，歐元區經濟則依舊不容樂觀，短期內受投機性空頭回補影響，美元指數有走低的要求，但從中長期來看，美元仍有穩步走強的傾向。

　　首先，美國經濟數據持續利好，QE退出預期增強。2008年11月底，在美國次貸危機最嚴重的時候，美聯儲推出第一輪量化寬鬆政策，至2010年3月份結束，持續近一年半，美元指數自88跌至81左右，跌幅約8%。2010年8月底至2011年第二季度，美聯儲實施第二輪量化寬鬆政策，時間維持近一年，美元指數自83回落至74，跌幅近10%。2012年9月至今逾半年，美聯儲再推量化寬鬆，美元指數先跌後升，至今反而上漲3%。此番美元先跌後漲是市場預期轉變的反映，前期受貨幣擴張的影響，市場預期美元貶值，後期美國經濟數據逐漸好轉，市場預期QE計劃有望退出。

　　美國經濟好轉信號增強，連續的利好數據也使市場相信復蘇有望持續。3月9日，美國公佈的初請失業金人數連續第三周下降，降至33.2萬人，美國失業率降至7.7%。3月15日公佈的美國2月工業生産較前月成長0.7%；美國2月消費者物價指數(CPI)較前月上漲0.7%，較上年同期上漲2.0%。隨著量化寬鬆政策的實施，預計今年二季度後期，美國的通貨膨脹壓力將逐漸顯現，屆時，維持近一年的QE很可能擇時退出。隨著市場對QE退出的預期增強，美元指數仍有上升空間。

　　其次，歐元區經濟不容樂觀，歐洲經濟距離全面復蘇仍有很長的一段路要走。歐元是美元指數所有貨幣中權重最大的貨幣，歐元區的經濟狀況必然影響美元的走勢。當美國與歐洲經濟狀況反向時，市場觀點比較統一，對於未來的判斷也相對容易；當美歐經濟狀況同向時，則要看美國與歐洲經濟的相對強度。

　　從近期公佈的數據看，歐元區尚未擺脫債務危機的陰影。根據3月14日公佈的數據，歐元區2012年第四季度就業人口較前一季度減少0.3%，較上年同期下降0.8%。而希臘2012年第四季度失業率升至26%，創紀錄第三高。德國央行總裁兼歐洲央行管委魏德曼3月12日稱歐元區危機尚未結束，政府必須通過改革解決根源問題，並批評法國改革努力似乎脫軌。另外，歐元區無法回避的一個問題是成員國的發展不平衡，各國利益難以調和；重債國義大利目前政治局面撲朔迷離；加上本週末塞普勒斯為獲得救助對儲戶徵稅的計劃，這些問題都阻礙著歐元的大幅上漲。市場也感受到歐元區的困擾，歐元兌美元已從近期高點1.37跌至1.29，跌破120日均線，前期支撐點位轉為壓力點。但是，即便歐元區有如上各種問題，歐元區重債國目前的違約概率仍比2010年6月要小很多；歐洲主要經濟體德國的經濟狀況持續良好，歐元兌美元的跌幅應會有限。

　　總之，QE退出預期、美國經濟好轉跡象對美元指數形成支撐；美國財政懸崖問題，歐洲經濟見底反彈預期對美元則形成壓力。近6年來，美元指數大部分時間都處於74至86的區間。因此預計在未出現大的系統性風險下，美元指數將繼續在此區間內進行震蕩以等待更具衝擊的市場資訊。