“財政懸崖”臨近 美元或有驚無險

2012-10-31 14:45     來源:中國證券報     編輯:范樂

  10月的美元頗有些“已是懸崖百丈冰,猶有花枝俏”的味道。儘管前有美聯儲第三輪量化寬鬆政策(QE3)的敲打,後有美國總統大選、“財政懸崖”的考驗。可美元匯率穩中有升。然而,仍會有人感到困惑,面對明顯拖累美國經濟增長的“財政懸崖”,美元真的會無動於衷嗎?答案既肯定又否定。

  答案之所以是肯定的,因為我們認為目前媒體渲染美國“財政懸崖”的威脅有些言過其實。相信在發生“財政懸崖”之前,美國兩黨極可能拋開成見,在談判桌上達成和解從而拆除“財政懸崖”的引信,至少部分對衝“財政懸崖”帶來的壓力。首先,考慮到當下美國經濟復蘇遲緩,失業率居高不下,週邊經濟普遍近況不佳,無論民主黨,亦或共和黨均不願申領布希政府減稅政策到期、奧巴馬就業刺激方案終止而引發的經濟滑坡的罪責。

  其次,儘管兩黨在如何削減赤字,以及醫療改革等問題上爭執不下,但在回歸財政健康的大方向上存在共識,這也為雙方克服分歧搭建了基礎。此外,從時間上來看,距2012年底“財政懸崖”觸發雖時日不多,但並非沒有迴旋餘地,兩黨應有機會利用11月下旬或12月上旬探討並達成臨時性協議,以延緩“財政懸崖”的發生,進而為政策制定者爭取更多時間。基於上述分析,我們傾向所謂的美國“財政懸崖”發生幾率較低,現實中的危害亦不及理論的推算。美元匯率也因此不大可能出現災難性的下跌。

  那麼,答案為何又是否定的呢?不容回避的是,“財政懸崖”以及美國總統大選所帶來的不確定性將會引導投資者心理變化,並對美元形成階段性影響。從某種程度上來看,此時的情形極像2011年發生的美國債務上限僵局。而在美國債務規模逼近當時債務上限14.3萬億美元之時,美國政客以及媒體圍繞這一話題同樣吵得沸反盈天,新方案甚至在距大限不到12個小時才獲得通過。因此,與其説債務上限僵局是經濟現象,倒不如説是一場政治博弈,如今的“財政懸崖”亦遵循這樣的邏輯。

  只是此次的複雜之處在於,“財政懸崖”與美國總統大選的“巧遇”更像是一種安排,而後者又主導了前者的演變路徑。誠然,樂觀的情況下,羅姆尼或奧巴馬能夠當選下任美國總統,且所在黨派順利主導參、眾兩院,將免去兩黨相互竭絆、扯皮的過程。而結果的迅速明朗則有益於集聚美元的市場人氣。但根據當前的民調判斷,兩黨分別把持府院將會是大概率事件。儘管如上文所述,我們傾向“財政懸崖”最終有驚無險,但府院對峙的局面勢必會增添兩黨就避免“財政懸崖”的談判難度。曲折、反覆的過程在擾動市場情緒的同時,也將會階段性的拖累美元走勢。

  綜上所述,我們認為“財政懸崖”僅會是影響美元走勢的中短期因素。而主導美元長期走勢的重任依然落在全球經濟形勢、美聯儲貨幣政策以及歐洲主權債務危機的肩上。

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