未來一個月內，滬銅或小幅反彈，但不會超過58000元/噸阻力位，除非下游需求明顯好轉。

　　進入8月份以來，國內外銅價呈現出上下難尋走勢，倫銅圍繞7300-7600美元區間寬幅震蕩，滬銅則圍繞53000-56000元繼續盤整，美聯儲和歐央行的議息會議結果令市場大失所望，預期中的進一步寬鬆貨幣政策未能兌現，整體市場情緒較為負面。另一方面，美國7月份兩大就業數據——ADP和非農都好于預期值，經濟數據的走強導致美元下行，為基本金屬提供反彈動能。

　　週邊市場方面，歐美政策和經濟數據的不確定性在近期成為銅價寬幅震蕩的主要原因。8月1日晚間，美聯儲公佈的利率決議聲明保持貨幣政策不變，並重申將接近於0的利率至少保持至2014年底。失望的結果令歐元兌美元快速走低，美元指數小幅反彈，基本金屬應聲而下。雖然在決議內容中未能找到與QE3相關的蛛絲馬跡，但聲明中寫到：聯邦公開市場委員會將密切關注未來的經濟和金融市場發展的資訊，且如果需要，將進一步放寬政策。

　　不難看到，目前美國最為關注的是就業，ADP和非農就業數據雙雙走強從側面中也佐證短期內若就業數據穩中有增，美聯儲就不太可能激進地推行新的經濟刺激政策。

　　而8月3日晚出爐的美國非農就業數據顯示，實際增長16.3萬人，遠高於預期9.5萬人。直接導致美元大幅下行。筆者認為，實際美元下行與非農就業數據本身並無直接關係，而是其自身因素導致的。在美國經濟復蘇初期階段，一個強勢的美元並不會利於美國出口，反倒是走勢較為平穩，在窄幅區間波動的美元走勢會更加吸引資金進入美國市場。非農就業數據的走好提振了近期低迷的市場，投資者對於後期商品市場需求或許轉暖感到信心提升，從而大量拋售美元，轉向持有大宗商品，這也是銅價在數據公佈後小幅反彈的原因。

　　國內市場方面，從新公佈的PMI數據中看到，庫存調整仍在繼續。亮點是，匯豐中國採購經理人指數創下21個月以來最大環比升幅，製造業産出回升，結束了此前4個月的收縮態勢。整體來看製造業復蘇態勢依然緩慢，但好轉跡象逐漸顯現。昨日公佈的CPI數據雖再創新低，但通脹擔憂依然存在，貨幣寬鬆空間勢必受壓制。

　　展望後市，未來一個月銅價將小幅反彈，但不會超過58000元/噸阻力位。央行在6、7月份實施的降息行為為全球銅消費前景構成積極影響，同時歐美經濟數據好轉，為銅價形成中長期支撐。不過，近期指引銅價的最大因素即是下游消費情況，雖然國內家用電器進入消費旺期，但從筆者調研的消費數據來看，國內空調冰箱消費量下降幅度依然在10%以上，企業備貨週期在繼續縮短，説明現貨用商對於後期銅價走勢並不看好。資金方面，則是空頭表現更加堅定，多頭並未出現積極凈倉位，全球市場投資者均在等待實質性消費好轉的信號。