美元強勢 人民幣貶值預期漸濃

　　從目前的美元走勢來看，其實美元半年來一直處於“牛市”中。昨天，一位多年從事黃金交易的業內人士對記者表示，從黃金和美元在正常情況下的相反走勢來看，她認為美元的牛市已然展開。

　　早在今年6月中上旬，摩根士丹利的研究報告就顯示全球面臨美元短缺的問題，該報告表示，各國央行正以2004年以來最快的步伐重組外匯儲備，大手買入美元。全球央行已經購入了4.8萬億美元的金融資産，但各國私人銀行和企業的需求卻得不到滿足，預計這些私人機構需要仍增持兩萬億美元資産，這一缺口遠高於2008年的4000億美元。

　　而匯率市場也在證明著這樣的觀點。非美元貨幣、新興經濟體貨幣中，印度盧比、印尼盧比與美元匯率都處在歷史低位。而且交易員們稱，目前來看，美元幾無下跌的可能。

　　但是，一個長的週期內總會有一些變數發生。在美元連續走高之際，最近一連串令人失望的美國經濟數據報告令市場對美聯儲推出QE3的預期逐漸升溫。上週三的議息會議上，美聯儲暗示如果經濟復蘇步伐沒有加快，將實施貨幣寬鬆政策並購買更多國債。

　　雖然昨天美元/人民幣中間價報在6.3353，比上一個交易日下跌21個基點，但是，對於人民幣的貶值預期在市場上並沒有散去。尤其在境外NDF市場，3年期美元對人民幣NDF價格已經達到6.7423，而3個月期的價格則為6.3585。也就是説，由於全球經濟環境無法在短期內得到根本性的改善，因此人民幣兌美元仍將維持一段時間的弱勢，市場預期人民幣貶值。

　　就外部環境而言，這與全球經濟持續疲弱態勢，主權債務危機惡化形勢下的美元短缺有關。從內部原因分析，更重要的原因是中國對外資産負債表的結構所導致。中國對外凈資産共計2萬億美元，其中政府部門儲備資産為3.2萬億美元，非政府部門對外凈負債1 .2萬億美元，相當於G D P的近20%。私人部門的資産配置失衡帶來一個長期的問題：一旦國際金融市場劇烈動蕩時，人民幣將面臨貶值和資本流出壓力。

　　“過去習慣的人民幣穩步升值或者小幅盤整的投資理念可能需要被修正。”新加坡華僑銀行經濟學家謝棟銘對人民幣匯率的走勢如此分析。他認為，“總體來看，此次人民幣弱勢持續的時間可能會超過以往，過去幾個月的不正常走勢也可能漸漸成為下半年的常態。”(第一財經日報 經濟參考報)

　　資産外幣化明顯

　　在美元強勢的環境下，中國企業及個人結匯意願不斷降低，出現資本外幣化的特點。日前，中國外匯局公佈數據顯示，第二季度中國資本凈流出714億美元，確實出現一定程度的資本外流。受市場環境影響，當前境內企業和個人由做空轉向做多美元，開始“負債本幣化、資産外幣化”的財務運作，從而導致上半年境內企業和個人結售匯順差295億美元，遠小于跨境收付順差791億美元。

　　“一方面，近期美元相對於其他貨幣不斷升值，而一些企業及個人出於獲取匯兌收益，因此紛紛持有美元頭寸。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊在接受記者採訪時指出，“另一方面，即使不考慮匯兌收益，由於歐美經濟不景氣，一些境外機構頭寸偏緊，從而導致這些機構即使在中國也會儘量持有美元頭寸，以方便資金跨境流動。”

　　奚君羊進一步表示：“目前企業及個人資産之所以呈現外幣化，其實就是更多地持有美元，更大的因素在於對人民幣升值預期發生了扭轉。較長時間以來，人民幣一直呈現單邊升值的態勢，所以一旦人民幣出現雙向波動甚至是小幅貶值，市場反應就會特別敏感，從而將人民幣貶值的態勢及預期放大化。而這種心理會直接影響行動，從而導致企業及個人持有人民幣意願不斷走低。”

　　做汽車服務行業的王女士已經把名下相當一部分人民幣資産轉換成美元資産。她説，感覺中國經濟目前相比從前不確定性加大，人民幣貶值預期升溫，所以還是轉換了一部分資産。據她透露，資金額達到一定程度時，就免費辦理了。所以總的來説，她認為自己的這個算盤打得還是很不錯。

　　“能留的儘量留了，我們甚至希望全部都不結匯”。奧康鞋業國際貿易部分管出口的負責人李海軍在接受記者採訪時表示。與國外私人機構不同，中國由於資本項目尚未開放，美元升值的預期，導致大量美元資産集中在進出口貿易公司手中。

　　“以往很多客戶在簽下訂單後，會馬上在銀行辦理遠期結匯，以此來鎖定結匯價格，並保證收益。但現在這類型的結匯模式越來越少，幾乎比年初少了70%，”一位國有銀行國際結算部的人士表示。