由於希臘退出歐元區的風險加劇，加之西班牙銀行業面臨流動性不足困境，投資者對歐元的信心跌至冰點。整個5月，歐元對美元持續下跌，最後幾個交易日更是連創新低，目前已跌至近兩年來最低。

　　有分析人士認為，6月中旬希臘重新進行議會選舉之前，投資者對歐元很難重拾信心，歐元對美元匯率不排除再創新低的可能。而5月末一系列利空經濟數據也令市場對美國聯邦儲備委員會出臺第三輪量化寬鬆政策多了一份期待，而這一預期可能影響美元的連漲格局。

　　本輪歐元下跌始於希臘可能退出歐元區的風險進一步加劇。由於希臘各黨派組建聯合政府的努力失敗，希臘將於6月17日重新進行議會選舉。政治僵局進一步加深了希臘的債務危機。希臘原計劃于5月10日獲得52億歐元(約合64億美元)援助貸款，但受此變故影響，歐元區其他國家決定暫時推遲發放部分貸款。許多希臘公民開始延期納稅，希臘銀行資金也加速外流。希臘前總理帕帕季莫斯稱，若新選舉無法産生一個穩定的政府，希臘財政或將於6月崩潰，屆時薪資及養老金將無法發放。

　　歐洲其他國家的狀況也加重了投資者的擔憂。西班牙銀行業爆發流動性危機，第四大銀行Bankia急需資金補充，而銀行業困境推動西班牙長期國債收益率持續攀升。

　　歐元區經濟數據也令情況雪上加霜。歐盟統計局最新公佈的數據顯示，4月份歐元區失業率達11%，創歐元時代以來最高紀錄。其中西班牙失業率最高，達24.3%。

　　歐元區5月份製造業採購經理人指數也創2009年6月以來最低，表明金融和政治危機已波及實體經濟。歐元區核心國德國和法國5月份製造業採購經理人指數更是雙雙創下3年來最低水準。

　　受這些利空因素打壓，歐元在5月應聲下跌，從月初的1歐元對1.30美元持續下跌。5月下旬，跌勢進一步加劇，最後幾個交易日更是連創新低，最終在5月31日跌至1比1.24以下，創2010年7月以來最低水準。

　　每日外匯分析師喬爾克魯格表示，恐慌和不確定性是市場毒藥，而最近歐元區的危機正是引發這兩種情緒的催化劑。他認為，近一個月來，歐洲不斷傳出負面消息，而絲毫沒有正面消息，這是歐元出現無反彈下挫的主要原因。

　　由於歐元跌勢兇猛，美元的避險功能在5月份得到了充分釋放。美元指數節節攀高，月漲幅近6%，與歐元的月跌幅基本一致，反映出歐元下跌對推高美元的作用十分明顯。

　　對於未來外匯市場走勢，分析人士認為，短期來看，歐元難改下跌趨勢，因為所有消息都是利空歐元的。在下一輪議會選舉之前，希臘政治局勢的異動依然會牽動市場神經。希臘最新民調顯示，反對緊縮政策的左翼聯盟支援率為30%，超過支援緊縮的新民主黨支援率，這令市場對於希臘能否成功推行緊縮政策的擔憂情緒大增。

　　紐約梅隆銀行高級外匯分析師邁克伍爾福克認為，希臘在今年夏天退出歐元區的可能性為60%。巴克萊銀行外匯分析師保羅魯賓遜認為，如果希臘退出歐元區，歐元對美元匯率將跌至1比1。“從目前情況來看，歐元對美元的匯率還遠沒有將希臘退出的情況考慮進去。”

　　而對於美元來説，儘管美元成了5月份外匯市場的最大贏家，但由於美國經濟增長疲軟令出臺第三輪量化寬鬆政策的可能性大增，這一預期將令美元承壓。每日外匯分析師克裏斯托弗韋基奧認為，在第一季度國內生産總值被下調及非農就業數據利空的情況下，美聯儲或將出臺新舉措提振經濟，而投資者對這一情況的預期將令美元承壓。