在一些投行看多黃金至2000美元甚至更高時，國際金價在近期的急速下挫較為刺眼，儘管歐債危機的擔憂再度升溫，但作為避險資産的黃金“光澤”不再，紐約市場金價9日電子盤再度跌破1600美元關口，創下年內新低。

　　黃金是金融危機以來表現最好的資産之一，其集保值、消費和投機等多種功能于一身的特性受到投資者的追捧，然而在目前“不避險”，且各國更加注重經濟增長而繼續量化政策前景未卜的背景下，黃金是否還是“安全資産”？投資者該如何看待黃金未來的投資機會？

　　覆巢之下無完卵 “避險資産”不避險

　　金融危機以來，黃金作為避險資産的作用一顯身手，推動金價連創新高，然而隨著各國推出一系列措施應對危機，市場恐慌情緒推動的避險功能似乎正在弱化。

　　最新的驗證是歐盟選舉的變動給黃金市場帶來了與風險資産一同下跌的結局。儘管投資者擔心法國政策主張的變動可能與現有德國主導的歐債危機救助方案産生衝突，從而增加歐債危機應對前景的不確定性，同時希臘政局的僵持也使得歐元區前景的擔憂上升，國際現貨、期貨市場金價依然聯袂下挫，紐約市場金價一度跌破了每盎司1590美元，三個交易日內盤中的下跌超過50美元。　　　黃金價格的大幅下挫與同為避險品種的美元形成了鮮明對比，由於市場不看好歐元的前景，資金涌入美元市場尋求避險，衡量美元對所有貨幣匯率變動程度的美元指數再次衝上了80關口，創下4月中旬以來的新高。

　　澳新銀行亞洲大宗商品研究總監諸蜀寧指出，作為避險品種，黃金常常在全局性避險的情況中表現出色，而在相對性避險的狀況中並不盡如人意。“目前市場情況是美元的基本面略好，避險資金會更多流入美元市場，如果在金融危機後歐美以及新興經濟體全局性狀況都不如意的情況下，資金則更多會流入黃金市場。”諸蜀寧説。

　　市場分歧加劇 安全資産是否還安全？

　　金融危機以來，避險和保值都是推動黃金牛市的關鍵因素，隨著避險功能的削弱，投資者避險的安全資産是否還“安全”？

　　光大證券的分析認為，本輪黃金的牛市從2000年以來實際上已持續10餘年。“這輪牛市主要有美國寬鬆的財政和貨幣政策決定，在未來一年的時間內美國的財政和貨幣政策還難以改變。”

　　在一些分析人士看來，未來可能的進一步量化寬鬆政策仍是支援金價上漲的重要因素。“在美聯儲此前的會議中儘管對新一輪刺激政策保持了謹慎態度，但並未明確不會推出量化寬鬆政策，因此短期還需關注經濟的表現。”

　　光大期貨研究所分析師孫永剛認為，這一輪危機的根源是借錢消費導致虛假的繁榮，實際上各國政府應該做的是修復資産負債表，使經濟恢復內生增長動能。

　　“如果主要國家政府一再抱有希望通過貨幣政策將資金流入實體的‘妄想’，只能催生出更多的貨幣溢出效應，推高大宗商品尤其是貴金屬的價格。”孫永剛説。

　　對此，光大證券的分析指出，回顧黃金自上世紀七十年代以來的表現，貨幣政策或實際利率是與金價更直接博弈的對手，未來利率和風險的變化可能成為金價表現的關鍵因素。“如果利率回歸正常水準，金融體系的信心大面積恢復，資金流入黃金的狀況可能會輕易反轉。”渣打銀行的分析也指出。

　　理財産品密集發行 投資仍需謹慎

　　值得關注的是，黃金市場的這種巨大分歧不僅給雙向投資者“投機”的機會，也帶動了銀行理財産品的集中發行，衍生産品給投資者提供了更多參與黃金市場的選擇。

　　普益財富統計數據顯示，今年1－4月份，銀行發行的黃金類理財産品(包括直接投資于黃金以及掛鉤黃金價格或黃金相關資産價格)共有47款，而去年同期僅10款。事實上，今年發行的黃金理財産品不僅遠超過去年同期的發行量，更超過去年全年的發行量，統計數據顯示，去年全年僅有黃金類理財産品29款。

　　“這種市場分歧對銀行理財産品形成了很好的發行環境，因為對未來價格的分歧越多，就越容易找到工具對風險進行對衝，而單邊看漲或下跌的市場由於很難找到對衝工具，因而也不利於發行理財産品。”普益財富分析師葉林峰表示。

　　不過業界專家也指出，黃金類理財産品雖然集中發行，且預期最高收益率也較為“誘人”，一些投資看上去較為簡單，但實際上仍需要投資者有一定的投資經驗，並對黃金行情有所把握。

　　“雖然同為與黃金掛鉤的理財産品，但獲得較高收益的條件各不相同。”分析人士表示，有的産品設計為“看漲”，有的是“看空”，還有的産品設計為區間型，當未來金價在其設定的區間內波動，投資者將獲得高收益，超過該區間，投資者只能獲得低收益。

　　“類似的條款有很多，投資者在購買的時候一定要仔細閱讀，並結合自己對未來市場的走勢判斷決定是否購買，儘管今年不少産品均設計為保本型，但投資者仍不能盲目跟風，否則雖然不至於虧損本金，但很可能只能獲得最低收益。”葉林峰表示。