銀行結構性理財産品超高收益成鏡中花水中月

　　與給出的最高收益率相比，星展銀行今年以來已到期的13款産品並不那麼有吸引力——13隻産品中有12隻收益率低於3%，其中3隻負收益、3隻零收益。

　　動輒超過10%，甚至高達30%以上的年化收益率，這樣的銀行理財産品是否很吸引眼球？金融危機後一度沉寂的結構型理財産品市場已開始升溫。數據顯示，今年一季度已有235款結構性産品發行，平均最高預期收益率為7.9%，星展銀行的一款産品更是給出32%的收益上限。

　　對普通投資者來説，無論是否能夠讀懂複雜的産品説明書，高收益率都是很大的誘惑。但實際上，目前結構性産品多為保本、部分保本或非保本的浮動收益型産品，由於觸發條件等的嚴格限制，超高收益或許只是“鏡中花水中月”，淪為銀行行銷的噱頭。投資者不僅難獲高收益，反而有可能損失本金。

　　結構型理財捲土重來

　　WIND資訊統計數據顯示，截至4月15日，今年以來已有7286隻銀行理財産品發行，較去年同期增長24%。在新發行産品中，非保本浮動收益型成為主力，共發行 4474隻，同比增長37%，佔同期理財産品新發行市場的61.41%。另外，數據顯示，今年一季度商業銀行發行結構性理財産品的熱情大漲，共計發行235隻， 1—3月發行量分別為46款、92款和97款，呈現遞增態勢。最高預期收益率平均達到7.9%，星展銀行更是包攬了收益率排行前五的所有産品，其中 “股得利”系列1204期12個月證券掛鉤人民幣結構投資産品預期收益率最高，達到32%，另四款産品的最高收益率也在18%-22%之間。

　　一家不願具名的第三方評價機構分析師對記者表示，今年以來結構性産品發行開始抬頭，一是由於今年以來信貸出現鬆動，流動性緊張的局面緩解，銀行傳統的投資標的，如債券等收益率開始下降。為保持收益率的吸引力，銀行希望通過發行收益率相對較高的結構性産品來留住客戶。另一方面原因是，吸取金融危機的教訓後，目前國內銀行，尤其是中資銀行非常注重聲譽風險，在結構性理財産品的掛鉤標的和産品設計方面都很謹慎，産品多是半掛鉤形式，多數資産還是投資于固定收益類資産。

　　高收益理財看起來很美

　　上述分析師進一步表示，目前純粹的結構性産品也就是全掛鉤産品大多由外資銀行發行。對於收益大幅超出市場平均收益率的一些産品，投資者獲得最高收益的機率實際上並不大。

　　以星展銀行近期銷售的一款結構性産品為例，據星展銀行北京某支行理財經理介紹，這款“股得利”系列1212期——五年期人民幣結構性投資産品以“三桶油”港股為掛鉤標的，為100%保本産品。該産品以2012年4月19日為初始定價日，産品設定每三個月有一個觀察日，若在觀察日出現敲出事件(即觸發事件)，則産品中止，客戶可獲得7%的收益率。敲出發生的認定標準為3隻股票中觀察日表現最差的一隻漲幅達到3%。若未發生敲出事件，則客戶于每個收益支付日可獲得相關收益金額。

　　對於收益的認定，上述客戶經理對記者表示，必須同時滿足中石油、中石化和中海油三隻股票日漲跌幅在一定的範圍內才可兌現。假設三隻股票的股價都為100元，當日三隻股票的價格浮動區間在85元到105元之間時，客戶可以獲得5%的收益率。 在最理想情況下，投資該産品可獲得12%(5% 7%)的年化收益率，但據上述分析師表示，這種情形發生的可能性很小。

　　“儘管投資的標的股票像‘三桶油’這樣股價關聯性很高，但要同時滿足最高收益率的所有要求概率卻很小。首先，觸發條件是三隻股票同時上漲且漲幅在3%之上。即便觸發事件發生，也沒法保證每個交易日3隻股票的股價均在規定的區間內浮動。”她表示。

　　從星展銀行另一款創下今年以來最高預期收益率的産品“股得利”系列1204期12個月證券掛鉤人民幣結構性投資産品來看，也存在相似的情況。根據該産品説明書，只有未發生障礙觸發事件，並且標的物的最終收市水準為216.9999，即剛好碰到觸發條件邊界並高於初始收市水準時客戶才能獲得32%的年化收益率；若僅發生了障礙觸發事件，標的物的最終收市水準高於觸發條件時，收益率為6%。在最差情形中，即未發生障礙觸發事件，並且最終收市水準低於執行水準，則客戶需要承擔5%的本金損失。

　　實際上，與給出的最高預期收益率相比，星展銀行今年以來已到期並披露到期收益率的13款産品並不那麼有吸引力。統計顯示，13隻産品中“股得利”系列0948期 --18個月期香港通訊科技股票籃子掛鉤人民幣結構性投資産品表現最好，但也僅取得5.5%的到期收益率。其餘12款産品的到期收益率均在3%(含3%)以下，其中“股得利 ”系列1102期--12個月中國國航H股掛鉤人民幣結構性投資産品、“股得利 ”系列0972期--12個月中國平安H股掛鉤人民幣結構性投資産品、“股得利 ”系列1105期--12個月和記黃埔股票掛鉤人民幣結構性投資産品3款到期收益率為負，另有3款産品零收益。