專家認為，實體經濟走強之日，即是黃金牛市結束之時。金價走勢也與其他投資渠道是否景氣相關聯。房市、股市、債市如果不怎麼樣，資金“矬子裏選將軍”也會往黃金市場裏扎。

　　四月以來，國際金價延續三月頹勢，走勢頗為乏力，上週一度創下今年以來的最低點1611.80美元/盎司，較二月底時的峰值1790.51美元/盎司跌去近10%。上海黃金市場滬金99也從二月底的高點363元/克跌至330.20元/克的仨月新低，將今年前兩個月16.5%的漲幅砍去了一半。

　　金價從一二月的步步升高，到三月以來的節節敗退，是尋常意義的技術調整，還是黃金十年(2001-2011年，美元黃金和人民幣黃金的價格均翻了五倍多)由牛轉熊的拐點來臨？國際金價可能已走到十年來最為複雜的時期。和訊網每日黃金多空調查，近日看多、看空人數也是更疊頻繁。清倉？觀望？還是抄底？投資者走到了抉擇的路口。

　　記者觀察

　　記者在珠寶街的天津地質研究院旗艦店看到，金條、黃金飾品的櫃檯顯出幾分落寞，少數幾個顧客徘徊其間，也是看的多買的少。工作人員告訴記者，金價自三月初開始連跌四週後，實物金的投資客明顯減少，投資者的心理都是買漲不買跌。買的人，不少是為了補倉，以分攤前期購買成本。當然也有認準黃金保值價值的“死多頭”，“股票不靠譜，房市不景氣，投資渠道本來就不多，還不如買兩條‘小金魚’(金條)放在家裏心裏踏實。”家住珠寶街附近誼城小區的董先生感嘆，他以每克347元“點”了兩條20克 的“小金魚”。之所以稱為“點金”，是因為實物投資金條的價格是參考黃金實時行情的。在該店的黃金櫃檯前，電腦螢幕上“招行一金通黃金實時行情112現貨黃金”一刻不停地閃爍著，那就是參照係。因為方便回購，所以“20克、50克小規格的投資金條更受歡迎。比如也有200 克一根的金條，但大多數人更喜歡買10根20克或4根50克的。”服務員在一旁笑著説。

　　主打禮品市場的工藝金條似乎受黃金行情的影響要小一些。記者在地質研究院旗艦店恰好碰到一位操南方口音的中年男子，一口氣買下1100克的工藝金條，人民大會堂、生肖圖案的都有。工藝金條的價格是每克400元左右。他抱怨這種金條的工藝附加值太貴了，每克比“不好看的投資金條”貴出50多元。

　　友誼商廈、勸業場等商場的金飾品櫃檯較春節前後冷清了很多，銷售員説，這個時候本來也是傳統金飾品的銷售淡季，最近格外淡。部分商場千足金飾品零售價甚至有了5元左右的降幅。

　　紙黃金市場也是觀望情緒濃烈。南開區白堤路招商銀行一位低櫃理財經理在接受記者諮詢時，建議記者暫時還是投資白銀更為穩妥。相對於別家銀行，招商銀行入市紙黃金的門檻要低得多，最低交易起點僅為0.01克，也就是説只需不到4元就可投資紙黃金。“如果您是去年這時候來開戶，我一定會建議您作黃金，眼下還是謹慎觀望為好，或者買實物金條保值，可以儲存在我行的保險櫃裏，每年保管費也才160元。”在白堤路中國銀行，天津大學的渠老師向一位女理財員諮詢他母親幾天前剛買的該行的“搏弈”之“金上加金”理財産品的收益情況。理財員告訴他這是一款做空型的黃金理財産品，如果投資期限內國際金價上漲低於200美元/盎司，預期年化收益率為5%；上漲大於或等於200美元，則投資年化收益率僅為2.10%。據統計，今年一季度，國內各商業銀行共發行掛鉤黃金的理財産品20款，其中有12款是看空未來金價的，這與去年單邊看多行情形成鮮明對比。

　　黃金的另一衍生品——金銀幣市場，受國際經濟不穩定和金銀價下跌的影響，近期也是走勢疲軟。記者在一宮郵幣卡市場看到，兼具投資和收藏性質的金銀幣成交寥寥。“老、精、稀”品種(即經央行批准，由中國金幣總公司發行的，像每年的賀歲、古典文化、熊貓系列金銀幣等)是唯一亮點，因其市場沉澱久、發行量少。個別小規格的1/10、1/20盎司金幣或1盎司銀幣，市場表現也還算堅挺。另外，滬市的兩隻黃金概念龍頭股，中金黃金和山東黃金，元月以來的走勢也與人民幣現貨黃金的走勢高度正相關。

　　　實體經濟復蘇之日

　　黃金牛市結束之時

　　北京三和錦信投資管理有限公司總經理、知名黃金分析師袁林在接受本報採訪時指出，眼下黃金走勢的確趨於複雜化，但2012年整體趨勢仍會震蕩上行。至於今年三月份以來的金價走軟，也屬正常，有技術面調整的因素，也與傳説中的QE3(美元第三輪量化寬鬆)暫時擱淺有關。

　　那麼，什麼時候黃金牛市真正戛然而止呢？袁林説，實體經濟走強之日，即是黃金牛市結束之時。“在良性的經濟增長趨勢下，黃金是不應該瘋漲的。黃金大牛，恰恰是經濟不景氣的體現。”他解釋，正因為實體經濟虛弱，錢沒有流到它應該去的地方，而是跑到貴金屬市場等處避險或投資了。一旦實體經濟走強、投資收益高了，資金自然就會從金市抽身而去，投奔到實體經濟的懷抱，這是資本的趨利性決定的。所以，判斷要不要在金市掘金，您必須研究實體經濟的走向。

　　袁林還説，金價走勢也與其他投資渠道是否景氣相關聯。房市、股市、債市如果不怎麼樣，資金“矬子裏選將軍”也會往黃金市場裏扎。説到白銀投資，他倒不建議普通投資者介入，因為風險太大，“我們做過對比研究，在所有的貴金屬中，黃金是價格波動最小的，白銀則是價格波動最大的”。